核心观点
- 供应端：能繁母猪存栏量及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大。国家开始优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。散户体重偏大，近期出栏积极性增强，对现货形成压制。关注十一期间体重表现，若大体重猪去化到位，十一后或会有一波二育集中入场。若体重仍维持高位，则节后供应压力将持续，价格难以脱离阴跌。
- 成本端：仔猪补栏意愿差，价格持续下跌，仔猪由盈转亏。饲料价格低位持稳，头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位仍有支撑。
- 需求端：北方天气转凉，叠加双节备货，对市场需求有一定支撑。养殖端出栏增加，现货压力持续兑现。四季度供应量将进一步回升，但10、11月需求增长空间有限，12月集团场或面临年底冲量，供应还有进一步增加可能。今年春节较晚，预计集中备货启动时间也会推迟，一定程度上压制年内猪价。
关键数据
- 能繁母猪存栏量：2025年8月末全国能繁母猪存栏4038万头，月度环比减少0.1%，同比增加0.0%，相当于正常保有量的103.5%。
- 生猪出栏量：2025年8月计划基本完成，9月预计供应将继续增加。
- 商品猪平均出栏体重：3季度约为128.28公斤/头，处在历史同期上沿水平。
- 生猪价格：截止9月26日全国现货均价为12.5元/公斤，环比上季度末下滑16.05%。
- 仔猪价格：目前每头已亏损接近60元。
- 饲料价格：目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下。
- 屠宰量：日度屠宰量季节走势2019年至今均在150万头以下。
- 猪肉进口量：2025年8月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅12.5%。2025年1-8月，中国累计进口猪肉约71万吨，同比增幅1.8%。
研究结论
- 短期现货价格仍缺乏支撑，盘面谨慎炒作预期，近月合约维持弱势调整，关注1-5和3-7反套机会。
- 预计后续供应将持续增加，远期价格承压。国家优化产能政策对远期市场有利好。
- 关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。
