PVC周报：供应快速回升与进出口表现乐观，累库矛盾不突出

PVC周报 供应快速回升与进出口表现乐观，累库矛盾不突出 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：杨黎从业资格编号：F03107925 2023年01月03日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03PVC 04 供需平衡表及其他 01周度观点 PVC观点与策略 上周主要观点：目前PVC正逐渐不如传统的冬季淡季之中，内需季节性回落，累库格局依然保持，社库一改之前去库格局，本周轻微累库。由于利润修复可能带动供应回升，电石法开工率上提明显，对未来一季度的累库压力加重 本周走势分析：本周PVC盘面先扬后抑，月末价格重心有所下移，宏观预期利好出尽，现实弱驱动，基差走强转负为正，59价差走弱。现货方面，部分企业物流畅通受影响，华东市场价格震荡走低，电石法价格在6200-6280震荡，乙烯法僵持在6350-6600区间波动 本周主要观点：开工连续第三周上行，开工回升幅度较大，叠加下游初步放假，需求走弱，未见冬储需求，对产业链库存压力较大，2023年第一季度在高开工和弱需求的情况下，库存难以去化；前期宏观预期利好出尽，总体上看PVC前期震荡反弹，但近日开始回调，主要原因受疫情政策开放后短息消费复苏不顺利，防控疫情导致需求进一度低迷，大面积感染影响下游开工恢复，预计PVC短期振幅较大 •供给端：本周PVC开工率继续上行，综合开工率75.96%，较上周上涨2.65%；电石法开工率74.47%，周环比上涨1.7%，乙烯法供应端本周增量明显，乙烯法开工率81.25%，周环比上涨6.02% •库存：PVC社会库存再度累库，报24.42万吨，较上周上涨2.19%；厂库库存环比下跌2.96%至46.55万吨，总库存轻微去化，报70.97万吨，周环比下 跌1.27%，由于供应抬升与出口量增多相互博弈，导致较高的产量和弱需求并没有对库存带来特别大的压力 •成本：兰炭开工率56.23%，与上周持平，目前处于历史中等水平，兰炭价格稳定，神木中料1800元/吨，兰炭利润仍旧亏损但小幅恢复。电石亏损走扩，下游需求较弱，电石价格上行乏力，目前电石亏损26.5元/吨，2022年电石利润全年盈亏平衡。烧碱价格微降，下跌40元/吨至1090元/吨，烧碱开工率本周有所上提，上涨1.84%至88.22%，华中库存环比下跌，下游接货正常，偏弱的后市预期使氯碱厂销售以去库为主。进入到12月下旬后，下游用户询盘气氛逐渐冷清，节前大量备货意愿不强，多处于观望态势，预计下周烧碱库存重返累库格局 •利润：电石法本周亏损加剧，主要受液氯价格上涨影响，导致企业开工率上提乏力，拖累整体综合开工率，西北外采电石制PVC单环节利润（含氯）下 滑14.2%至-385元/吨。乙烯法PVC生产企业受乙烯价格稳定影响，成本利润与上周基本持平，外购VCM法盈亏平衡 •进出口：出口交付较多，预售量大幅提升，近期美国寒潮对海外买家有情绪上的影响，本周出口成交再度出现量价齐升，印度CFR价格上涨至900美元/吨，PVC美国海湾FOB上涨至770美元/吨，海外补库再度放量，对于23年Q1累库的预期带来一丝暖意 •下游：下游开工率本周下跌明显，受疫情大面积感染和临近春节等因素影响，型材开工率31.25%，环比下跌3.75%，管材开工率34.55%，环比下跌5.9%；PVC下游开工率38.1%，环比下跌6.11%，目前已经进入季节性下滑阶段 风险提示：关注本月宏观预期利好集中兑现时间点，资产回调节奏和库存变化情况 02周度重点 PVC供给快速回升，出口交付多 综合开工率（单位：%）PVC生产企业预售库存（单位：万吨） 9080 8570 60 8050 7540 7030 20 6510 1月3日 1月12日 1月21日 2月1日 2月11日 2月23日 3月4日 3月15日 3月24日 4月3日 4月13日 4月22日 5月3日 5月12日 5月21日 6月1日 6月10日 6月21日 6月30日 7月9日 7月20日 7月29日 8月9日 8月18日 8月27日 9月7日 9月16日 9月27日 10月7日 10月18日 10月27日 11月5日 11月16日 11月25日 12月6日 12月15日 12月24日 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 3月5日 3月15日 3月26日 4月5日 4月16日 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月20日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月4日 10月12日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月23日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 600 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 PVC各工艺开工率走势（单位：%） 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 45.00 2018年2019年2020年2021年2022年 PVC综合开工率从11月中旬开始逐步提负，近两周开工率提升速度较快，基本开工低点已过，本周综合开工率75.96%，较上周上涨2.65%；电石法开工率74.47%，周环比上涨1.7%，乙烯法供应端本周增量明显，乙烯法开工率81.25%，周环比上涨6.02%，如果按照此开工率保持到23年第一季度，则PV累库压力较大，但是目前PVC库存水平保持平稳，从原来的社库去库，厂库累库到现在社库累库，厂库去库，总体库存水平持稳的原因在于，出口方面表现亮眼，PVC预售量继续大幅提升，出口成交多，累库矛盾不突出 电石法开工率乙烯法开工率 03PVC 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2017年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2018年 3月24日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月9日 2019年 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 2020年 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月16日 8月25日 2021年 9月3日 9月12日 9月21日 9月30日 10月16日 10月25日 11月3日 2022年 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 21-1-4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 17,500.00 15,500.00 13,500.00 11,500.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 华东:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 21-2-4 21-3-4 21-4-4 21-5-4 21-6-4 21-7-4 21-8-4 21-9-4 21-10-4 21-11-4 21-12-4 22-1-4 22-2-4 22-3-4 华南:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:乙烯法 22-4-4 22-5-4 22-6-4 22-7-4 22-8-4 22-9-4 22-10-4 22-11-4 22-12-4 PVC现货价格 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2017年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2018年 3月24日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月9日 2019年 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 2020年 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月16日 8月25日 2021年 9月3日 9月12日 9月21日 9月30日 10月16日 10月25日 11月3日 2022年 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 1月2日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 PVC现货价格 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17