铁矿石四季度展望：供需缺口或有收窄，铁矿价格短空长多

铁矿四季度观点总结

核心观点

• 供需缺口或存在收窄，铁矿石价格短期空头长线多头。
• 三季度供需偏紧格局支撑价格，但价格已处于高位，四季度或将先抑后扬。
• 短期逢高做空，长线逢低做多，区间参考750-900美元/吨。
• 铁矿1-5正套需警惕供应超预期与需求疲软的叠加风险。

关键数据

• 供应端：
  • 三季度全球发运周均值3194万吨，环比二季度增长14万吨。
  • 45港口到港量周均值2461万吨，环比二季度增长59万吨。
  • 全国8月度进口量10522.5万吨，月环比+60.2万吨。
• 需求端：
  • 三季度日均铁水产量240万吨/日，环比二季度下降2.5万吨/日。
  • 高炉开工率均值83.35%，环比二季度下降0.46%。
  • 高炉炼铁产能利用率均值89.99%，环比二季度下降0.95%。
  • 钢厂盈利率62.24%，环比增长4.50%。
• 库存端：
  • 三季度45港库存均值13806万吨，环比下降318万吨。
  • 45港日均疏港量323万吨，环比二季度增长4万吨。
  • 钢厂进口矿库存9063万吨，环比二季度增长96万吨。

研究结论

• 三季度铁矿期货强势反弹，主要驱动在于供需偏紧格局及“反内卷”政策预期。
• 港口库存同比保持低位，发运量上升，需求端铁水产量持续高位，但钢厂利润率回升对价格形成支撑。
• 四季度发运冲量可能带来累库风险，但钢厂盈利面仍偏高，年底补库行情仍可期待。
• 短期策略建议逢高做空，长期策略建议逢低做多，区间参考750-850美元/吨。
• 套利推荐铁矿1-5正套，但需警惕供应超预期与需求疲软的叠加风险。