阿特斯储能光伏业务基本面更新12025年储能已经

储能业务成为阿特斯主要利润来源，未来增长可期

2025年业绩表现

• H1公司实现归母净利润7.3亿元，其中储能贡献约9亿元（单Wh净利约0.3元），组件亏损约2亿元。
• H1储能出货3.1GWh，单Wh均价1.4元。
• H2预计储能出货4-6GWh，单Wh均价可能微降至1.4元以下，单Wh净利预计0.2元，贡献业绩约10亿元。

2026年展望

• 储能业务预计贡献业绩14.5-17亿元：
  • 假设2026年储能系统出货10-12GWh，单Wh盈利维持0.2元，美国市场（5GW）按25%持股比例贡献14-16.5亿元。
  • 东南亚3GWh电芯产能2026H1投产，年内出货1GWh，贡献业绩约0.5亿元。
• 组件业务预计贡献业绩16亿元：
  • 美国市场（8GW）单W净利0.6-0.8元/W，贡献9亿元（5GW本土+3GW泰国工厂+非东南亚电池）。
  • 非美市场（20GW）单W净利修复至0.02元，贡献4亿元。
• 美国OBBB法案影响：公司可能降低A股阿特斯对美国组件、电池、电芯和东南亚电芯的持股比例。

2027年预期

• 东南亚电芯满产+美国电芯投产将进一步增厚储能利润。

盈利预测与估值

• 2025-2026年归母净利润预计分别为21.9、30.9亿元，对应9月25日收盘市值的PE为21、15倍。