长江电新 阿特斯Q2储能对冲光伏经营压力 持

事件：阿特斯发布2026年半年报，2026H1公司实现收入127.84亿元，同比下降39%；归母净利3.00亿元，同比下降59%；其中，2026Q2实现收入56.55亿元，同比下降55%，环比下降21%；归母净利-2.20亿元，同环比转亏。 1、光伏方面，预计Q2销量2.0GW（CSIQ销量3.1GW），环比略有增长；预计Q2毛利率环比转负，主要是开工率较低导致折旧成本上升以及组件销售价格较为低迷，而且Q1存在IEEPA税收返还影响。公司坚持利润优先原则，主动优化出货结构，聚焦高价值区域和战略客户。 2、储能方面，预计Q2销量3.5GWh，实现环比增长；预计Q2毛利率环比下降，一方面是价格端竞争较为激烈，另一方面受碳酸锂成本增加影响；预计Q2单位净利接近0.1元/Wh，仍然是主要利润来源，以对冲光伏业务经营压力。截至Q2末的在手储能订单为35亿美元，报告期内新签多个大型储能系统项目合同。 3、其他财务指标，Q2期间费用率15.28%，同比提升7.38pct，主要是营收下降影响，即使在汇兑损失增加情况下，期间费用金额也实现了同比下降；Q2公允价值变动净收益3.79亿元，资产减值损失1.31亿元。Q2经营活动现金流净额为-7.37亿元，主要是组件业务规模降幅较大、政府补贴款减少等因素影响。 4、展望后续，公司率先完成美国业务调整，在美国贸易壁垒持续加码的背景下，有效降低了潜在经营风险。公司持续加大美国产能布局，美国组件一期5GW工厂已正常运营，预计在下半年扩产到10GW，美国电池一期2GW工厂在下半年进入爬产阶段，二期4.2GW工厂将在2027Q1试生产，考虑到美国232政策将在今年底落地，公司美国产能的优势将进一步凸显。此外，公司努力开辟新增长点，p型超博HJT电池初始效率（BOL）超过23%，推出面向AIDC的储能产品及系统解决方案，开展硅透镜用光学硅单晶片、半导体硅部件的技术研究。 5、预计2027年归母净利润26亿元，对应PE为14倍，继续推荐！#文字观点#...