投资策略周报：节前节后，市场主线的穿越与切换

研报总结

科技为先，把握科技内的高低切

• 坚定牛市信心，双轮驱动下，科技为先，PPI交易为辅。
• 坚守科技，短期和长期均不具备高低切条件。
• 市场“科技为先”特征突出，资金从少数景气方向扩散到多数细分主题，持续赚钱效应加强市场信仰。
• 建议关注游戏、传媒、互联网、华为产业链(消费电子)、电池等低位品种进行高低切。

日历效应：节前低迷，节后火热

• 十一长假前后两个交易日，“节前低迷、节后火热”。
• 行业上，十月医药生物、汽车、农林牧渔、电子易跑出超额。
• 个股上，十月偏好高市盈率。

节日前后，市场主线的穿越规律

• 市场主线切换与穿越概率相近，科技类主线相对容易穿越，如金融科技、TMT、国产替代等。
• 本轮科技主线持续性较强，源于：
  • 科技品种相对盈利占优。
  • 海外映射支撑。
  • 全球半导体周期共振向上。

对十一前后市场行情的启示

• 市场双轮驱动，科技为先。
• 节前低迷，节后火热，十月偏好高市盈率个股。
• 市场主线切换与穿越概率相近，科技类主线更易穿越。
• 行业配置“4+1”建议：
  • 科技成长+自主可控+军工：AI硬件、半导体、机器人、游戏、AI应用、港股互联网、军工。
  • 顺周期品种扩散：有色金属、化工、钢铁、建材。
  • 反内卷弹性方向：光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网。
  • 出海结构性机会：中欧贸易关系缓和，小品类出海。
  • 底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

风险提示

• 宏观政策超预期变动。
• 全球流动性及地缘政治恶化风险。
• 前瞻指标基于历史数据，不能代表未来。