本周食品饮料行业周报总结如下：
- 白酒板块：秋糖反馈基本落地，渠道观点与节前&节后反馈基本吻合。茅台的最新“母鸡带小鸡”竞争战略可能导致普茅驱动的行业价格天花板不断降低。五粮液的弱处境使其止步于千元价位，行业主流高端价格难以突破。酱酒军团价格集体倒挂和渠道库存致次高端仍在调整过程中。地方强势品牌仍在利用厂商关系中的强势地位压库，中高端市场渠道库存仍处于增加的通道中。建议酒企扩大需求、提升竞争优势、降净利率，提投入支持率。
- 啤酒板块：Q3高端产品表观增速确有放缓，但大部分龙头高端占比仍在提升，带动ASP增速能够维持。华润7-9月次高及以上2年复合+10-15%，9月重新恢复至接近20%的同比增速（纯生+15%），彰显升级韧性。低价包材逐步投入使用，24年大麦价格存在较大降低的可能（11月有望明确）。展望来年，啤酒餐饮、夜场恢复确定性强、受经济扰动偏低，天气亦存在改善期权。当前龙头公司24年PE仅20X或20X出头，建议关注布局机会。
- 休闲食品：Q3单月小零食环比持续改善，系新渠道和新产品持续起量，预计各家收入增速在35-40%之间。下半年高基数下同比增速放缓是常理之中，建议关注新渠道、新产品的月销环比变化，把握估值性价比。卤味方面，单店收入Q3环比Q2继续改善，预计Q3有望与去年同期持平。成本端，鸭副价格9月内降幅大双位数，同比去年Q3亦具备明显降幅。我们预计Q4可集中释放成本压力，建议关注绝味。
- 调味品：基础调味品方面，9月受益于双节备货，出货端、动销端均有环比提速，因此库存改善明显。酵母方面，需重视12月新榨季成本改善带来的利润弹性，预计反馈在明年报表端。复调方面，下半年为销售旺季，整体结构和质量好于上半年，C端补库存恢复常态化增长，B端定制餐调保持高增态势。整体建议把握估值回调机会，重视成本改善弹性、餐饮供应链成长机会。
本周食品饮料行业整体表现平稳，关注Q3业绩窗口期。各子板块表现各异，白酒板块价格天花板可能降低，啤酒板块高端占比持续提升，休闲食品和调味品板块则在新渠道和新产品推动下保持增长。建议关注各子板块的业绩表现和估值变化，把握投资机会。
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