核心观点与关键数据
- 供应端：本周沥青开工率环比回升5.7个百分点至40.1%，较去年同期高12.4个百分点，升至近年同期中性水平。10月份国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨（0.1%），同比增加35.0万吨（15.0%）。
- 需求端：沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨0.69个百分点至31.0%，但仍处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约。
- 库存与出货：本周沥青炼厂库存存货比环比上升0.2个百分点至14.7%，但仍处于近年来同期的最低位。全国出货量环比减少0.32%至31.26万吨，处于中性水平。
- 成本端：近期原油低位反弹，雪佛龙在委内瑞拉合资企业生产的原油仅能出口约一半，成本端支撑走强。
- 宏观经济：1-8月全国公路建设投资同比增长-8.0%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-3.3%，基础设施建设投资（不含电力）同比增长2.0%。
- 社融数据：8月社会融资规模增量同比少增4630亿元，结束连续8个月的同比多增。
研究结论
- 沥青期价：预计沥青期价震荡下行。供应端开工率回升，但炼厂库存仍处于低位；需求端受资金和天气制约，市场谨慎；成本端虽有支撑，但原油供需压力仍大，现货跟涨有限。
- 期货与基差：沥青期货2511合约上涨0.70%至3450元/吨，持仓量减少39021手。山东地区主流市场价维持在3520元/吨，沥青11合约基差下跌至70元/吨，处于中性偏高水平。
