2025年，人民币国际化在复杂严峻的全球环境下稳步推进，展现出战略定力与时代价值。主要观点如下：
1. 人民币国际化新趋势和焦点
- 外部环境：全球增长承压，贸易保护主义抬头，主要经济体经济表现分化。
- 内部进展：人民币跨境使用机制与金融基础设施持续完善，金融市场高水平双向开放，人民币在跨境结算和投融资领域使用广度与深度稳步提升，国际化指标稳步攀升。
- 离岸市场：香港、新加坡、英国等离岸人民币中心的产品覆盖度纵深推进，中英柜台债业务成为中国金融开放新里程碑。
- 中国企业出海：人民币在“一带一路”沿线国家及RCEP区域使用持续深化，跨境电商等领域成为新增长点。
- 数字人民币：央行数字货币桥项目进入最小可行性产品阶段，为人民币跨境使用拓展新场景。
2. 人民币在跨境支付中的地位
- 跨境贸易结算：人民币跨境贸易结算使用率显著上升，境内企业、境外企业和金融机构的使用率分别为81%、70%和82%。
- 跨境直接投资：人民币跨境直接投资使用情况总体稳定或有所提升，境外企业使用比例高于境内企业。
- 跨境支付和清算：CIPS系统参与机构和交易总额显著增长，成为全球人民币交易结算的关键基础设施，其在人民币支付中的核心地位日益凸显。
3. 人民币金融市场现状
- 金融市场变化：境外机构持有中国银行间市场债券规模和A股资产规模稳步增长，人民币资产全球吸引力增强。
- 融资市场发展：人民币计价融资需求保持增长势头，45%的境外受访企业表示其人民币融资较去年有所增加，熊猫债市场规模突破新高。
- 外汇交易发展：人民币计价外汇交易日益活跃，CIPS使用比例显著增加，SWIFT增幅相对较小。
- 衍生品市场发展：对冲活动显著扩大，金融机构和境外企业积极参与对冲人民币风险敞口，对冲策略转向资产负债自然对冲。
4. 离岸人民币市场发展
- 产品使用情况：人民币使用仍集中在东亚地区，南亚及东南亚地区的重要性有所提升，欧洲和北美地区使用仍然很少。
- 存款使用情况：离岸人民币存款的使用稳步增长，境外企业和金融机构的使用率高于境内企业。
- 财富管理市场发展：离岸人民币财富管理市场持续发展，境外企业参与度稳步增加，境内企业和金融机构表现较为谨慎。
- 主要离岸人民币中心：香港保持领先地位，英国和新加坡作为亚洲以外的重要离岸人民币中心，澳大利亚作为新兴人民币中心取得进展。
5. 中国企业出海与人民币跨境使用
- 人民币产品使用情况：出海企业对人民币跨境产品的使用更为积极，其在融资、现金管理和外汇交易方面的参与度尤为突出。
- 使用情况对比：相较于总体中国企业，出海企业在几乎所有人民币产品的使用上均高于总体水平。
- 使用原因：减少外汇风险和企业以人民币作为记账货币是出海企业使用人民币进行跨境交易的主要驱动力。
- 目的地市场：东亚地区仍是出海企业的首要目的地，欧盟和英国的关注度正在提升。
- 合作机构选择：超过半数的出海企业更倾向于选择中资银行的海外分支机构来处理其跨境活动。
- 使用挑战：离岸使用人民币的低流动性和高财务成本、交易对手不愿使用人民币、海外市场人民币结算周期长、缺少汇率对冲工具、高合规成本是出海企业使用人民币面临的主要挑战。
6. 人民币国际化的新机遇、新挑战和未来前景
- 影响因素：境外企业认为自贸协定是推动人民币使用的首要因素，境内企业则认为中国企业全球化布局有助于增加人民币使用，金融机构则认为人民币清算行网络有助于推动更大规模的人民币使用。
- 主要挑战：地缘政治不确定性、人民币汇率波动、中国经济前景给人民币造成的不确定性、中国的资本管制、中国监管政策的不确定性、交易对手不愿意使用人民币是人民币国际化面临的主要挑战。
- 新机遇：数字人民币正成为人民币国际化的新场景，助力人民币在数字创新和可持续发展领域扩大全球影响力。
7. 研究结论
- 人民币国际化取得稳步进展，全球资本市场对配置人民币资产的意愿也将持续提升。
- 尽管面临诸多挑战，但人民币国际化的前景依然乐观，人民币在全球金融体系中的地位逐步提升。
