原油周报：增产预期升温，油价维持震荡

品种观点

• 原油期货：OPEC+可能提前解除减产措施，增产预期升温，对油价形成压力；北半球夏季用油旺季结束，需求转弱，库存去化放缓，累库压力增大；地缘政治风险对油价有所支撑，但整体供强需弱，油价中枢承压下行。
• 因素定性解析：宏观方面，美联储态度转鸽，降息预期升温，不确定性增加；地缘政治方面，俄乌冲突加剧，中东局势升温，对油价有所支撑；供给方面，OPEC+增产预期升温，美国产量维持高位；需求方面，北半球夏季用油旺季结束，需求转弱；库存方面，美国原油库存去化放缓；利润方面，炼厂利润加速下行。

行情回顾

• 国际方面：8月以来，原油价格整体震荡偏弱，美原油主力合约月跌幅为3.19%，布伦特原油主力月跌幅为2.68%。
• 国内方面：8月以来，上海原油期货主力合约月跌幅为0.19%，Brent-WTI价差震荡上行至4.2美元/桶，近期徘徊在3.7美元/桶左右。

宏观分析

• 美联储：鲍威尔讲话态度转鸽，降息预期升温，美联储独立性遭疑，不确定性增加。
• 地缘政治：俄乌冲突加剧，中东局势升温，地缘不确定性增加，对油价有所支撑。

基本面分析

• 供给端：OPEC+增产预期升温，俄罗斯产能因乌克兰袭击减少。
• 需求端：北半球夏季用油旺季结束，需求转弱，库存去化放缓，累库压力增大。
• 库存：美国原油库存去化放缓，截至8月22日当周，原油库存比去年同期低1.62%，比过去五年同期低6%。

利润分析

• 炼厂利润：炼厂利润加速下行，主营炼厂原油周度炼油毛利连续下降。

裂解价差

• 汽油、柴油：新加坡和地中海汽油裂解价差持续走弱，西北欧柴油裂解价差同样下行。
• 石脑油、航煤：日本和鹿特丹石脑油裂解价差走弱，新加坡航煤裂解价差下行。