上半年净利润增长28.80%，全面覆盖人形机器人视觉部件

公司2025年上半年业绩表现强劲，营收和净利润分别同比增长30.68%和28.80%。业绩增长主要受益于3C行业工业AI技术落地及锂电行业复苏，未来随着半导体和汽车行业需求释放，收入有望保持较快增长。盈利能力方面，毛利率/净利率同比持平，分别为65.47%/21.75%。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.61%/3.39%/18.93%/-0.95%，研发费用率下降显著。

核心观点：

1. 产品矩阵完善，多行业协同发展：3C行业收入同比增长23.82%，锂电行业收入同比增长49.35%，半导体和汽车行业收入分别增长25.51%和65.67%，国产替代空间广阔。公司技术优势进一步巩固，视觉软件产品线完成升级，光源和3D相机产品性能提升。
2. 正式推出人形机器人产品，确立“工业自动化+智能机器人”双轨战略：公司成立机器人事业部，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件，包括dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达。募投项目将支撑长期增长，计划2025年收入增速不低于20%。

投资建议： 公司小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.70/2.16/2.71亿元，对应PE值106/84/67x，维持“优于大市”评级。公司立足机器视觉技术，积极布局人工智能视觉算法和人形机器人视觉部件，未来有望显著受益于具身智能产业发展。

风险提示： 市场竞争加剧、原材料价格波动、新业务发展不及预期、国际贸易摩擦等风险。