原木产业数据总结
期现货
- 现货端：日照港3.9米中A辐射松750元/方，太仓港4米中A辐射松770元/方，均维持上周水平；期货主力2511合约报收805元/方，窄幅震荡。现货价格北强南稳。
- 外盘：新西兰4米中A辐射松CFR报价114美元/JAS方，较8月下调，叠加人民币升值，进口成本下行。
供应
- 新西兰发运：9月13-19日离港11船42万方，环比增加；直发中国11船42万方，环比增加6船24万方。
- 中国到港：9月22-28日预到10船33.6万方，环比增67%；9月15-21实到6船21万方，环比减50%。9月预计发运下滑，到港中性偏低位。
- 进口量：8月进口172.50万立方米，环比减11.69%，同比减20.04%，处于历年低位。来源结构：新西兰辐射松占比提升至74.6%，辐射松占比71.5%。
库存
- 国内总库存：截至9月23日292万方，小幅去库；辐射松239万方，下跌；云杉/冷杉21万方，持平；北美材11万方，持平。
- 外盘成本下移，下游需求旺季支撑，到港偏少，库存去库。辐射松延续去库，北美材库存低位。
需求
- 出库量：9月15-21日日均5.98万方，较上周减4.93%；山东港口减11.05%，江苏港口增3.60%。
- 需求分化：山东集成材需求改善，长三角工地口料需求改善。大规格、无节材价格上涨，带动中A价格小幅上涨，总体出库略降。
- 房地产：8月资金到位处于近年最低位，新开工与资金到位等指标反映地产下行，对原木需求持续抑制。
近期消息及展望
- 资源集中化：新西兰辐射松占比74.6%，同比增长3.35%；辐射松占比71.5%，同比增长5.76%。需警惕国际价格波动及供应链中断风险。
- 中美关系：5月中美日内瓦联合声明利好木制品出口，或带动原木去库，但终端市场低迷带来负反馈，预计中长期低位震荡。7月中美经贸会谈暂停关税90天，不确定性仍存。
- 交割：07合约首批交割进展顺利，9月多地尝试交割，9月第3周2509合约交割配对81手，较上周增224%，本周交割量为月内峰值。
- 反内卷政策：间接提振原木期货市场情绪，但木材行业自身产能政策相关性较小。
- 美欧贸易协定：将木材纳入15%关税上限，可能刺激欧洲木材对美出口，加剧全球资源竞争，挤压亚洲货源空间。
房地产数据
- 8月房地产开发企业到位资金处于近年最低位，资金到位不足、项目储备薄弱。
美联储政策
- 美联储即将降息，叠加原木期货走强，提振现货市场情绪，市场预期9月传统施工旺季。
策略与建议
- 期货端：7-8月涨幅较大主因规格紧缺、外盘上涨、09合约交割备货。近月市场情绪偏弱，09合约延续低位，主力换月2511，11合约9月初跌至阶段性低点后震荡反弹。
- 11合约：受外盘价格回落影响，但后市“金九银十”预期利好。10月外盘价预计持稳或小幅上涨，短期原木价格或在季节性旺季下延续震荡偏强，但若下游需求不及预期，节后或低位震荡，建议观望。
风险点
