月度美国宏观洞察：降息周期重启，美国经济会陷入衰退吗？

宏观经济洞察：降息周期重启，美国经济衰退风险分析

关税政策与中美贸易关系

• 特朗普近期在关税方面较为沉寂，但芯片和药品行业的加征关税政策公布或仅是时间问题。
• 中美第四轮经贸会谈顺利展开，就TikTok等问题达成“框架性”协议，但贸易关系仍暗潮汹涌。
• 中美关税税率今年大概率维持现状，但存在25%的可能性关税战卷土重来。

8月经济数据回顾

• 核心CPI通胀率基本维持不变，关税对通胀影响仍较温和，预计秋季新品上市时影响或更明显。
• 劳动力市场数据继续走弱，非农就业人数下降，失业率上升，平均时薪增速下滑，但未见显著上升势头。
• 实体经济数据喜忧参半，消费强劲但其他项目仍弱，制造业转正，房地产行业下行。
• 关税对实体经济活动的影响目前不明显，但预计未来会进一步走弱。

货币政策展望

• 美联储9月议息会议降息25个基点，并上调今年总降息幅度预测至75个基点。
• 美联储倾向于认为关税对通胀的影响是一次性的且力度较小，但仍观察其影响。
• 预计美联储今年最后两次会议各降息25个基点。

金融市场展望

• 美元指数在9月大部分时间维持在96-98区间，重启降息对汇率影响有限。
• 预计美元指数到今年年底仍有小幅贬值空间，维持年底点位在95的预测。

投资风险

• 降息过快或特朗普的加征关税导致再通胀；降息过慢引起经济衰退；中美关税战再次爆发；中东、俄乌等地缘政治风险。