燃料油日报：高硫燃料油市场结构边际走强

市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.7%，报2860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.26%，报3387元/吨。

驱动因素

1. 原油价格反弹：原油价格连续回调后反弹，对能源板块品种形成提振。
2. 燃料油基本面改善：
   • 中东燃料油出口回落。
   • 炼厂端需求小幅修复。
   • 伊朗与俄罗斯供应分别受制裁与无人机袭击影响，供应压力缓和。
   • 裂解价差、月差、现货贴水回升。
3. 仓单注销：前日大鼎库（2.991万吨）仓单全部注销，FU仓单压力减轻，带动内外盘价差走阔，FU结构受到额外支撑。

低硫燃料油市场

• 供应增量：尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置停工，增加低硫燃料油出口，装置重启暂无确切消息。
• 供应压力有限：9月份西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分。

策略

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 跨品种：无。
• 跨期：逢低多FU2511-2512价差（正套）。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等。
• 发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表

包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU和LU期货主力合约收盘价、月差、成交持仓量等图表。

研究员

潘翔、康远宁。

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