壹连科技是一家专注于电连接组件研发、设计、生产、销售和服务的企业，产品涵盖电芯连接组件、动力传输组件、低压信号传输组件和FPC组件四大板块，应用领域广泛，包括新能源汽车、储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子和低空经济等。
公司发展历程可分为初创期（1991-2014年）、初步发展期（2014-2019年）、快速发展期（2019-2024年）和新发展期（2024年至今）。2024年11月，公司成功在深圳证券交易所创业板挂牌上市。
公司股权较为集中，实际控制人为田王星、田奔父子，合计持股53.38%。IPO募投项目旨在扩大公司发展规模，提升核心竞争力，包括建设多个生产基地和研发中心。
公司产品主要分为四大板块：
- 电芯连接组件：占收入近60%，毛利率为17.25%，主要应用于新能源汽车和储能电池模组。
- 动力传输组件：占收入11.48%，毛利率为15.22%，主要应用于新能源汽车高压大电流回路。
- 低压信号传输组件：占收入28.44%，毛利率为15.17%，主要应用于新能源汽车、医疗器械、消费电子和工业控制等产品。
- FPC：占收入0.81%，主要为控股子公司浙江壹连生产并销售的动力电池板FPC、电容屏FPC、电阻屏FPC等。
公司盈利能力稳步提升，2025年上半年销售毛利率为16.4%，净利率为6.5%。费用管控较良好，销售及管理费提升有助于后续大客户拓展。公司推动电连接组件产品的技术升级与产品更新迭代，掌握了多项核心技术，并参与了多个行业标准的制定。
公司持续加大研发投入，截至2025年上半年，研发投入0.79亿元，开展了多个新项目研发，并率先引入了最新一代的CCS先进制程。公司电连接组件实现工艺制造和研发能力双层迭代，产品技术优势显著。
公司下游客户包括宁德时代、小鹏汽车、欣旺达、亿纬锂能、深澜动力、瑞浦能源、蜂巢能源、迈瑞医疗、尼得科、多美达等国内外各领域知名企业。前五大客户集中度超过85%，主要为动力电池龙头企业。
公司2021-2024年营业收入CAGR达54%，归母净利润CAGR达37%。2025年上半年，营业收入超过20.66亿元，同比增长22.12%；归母净利润1.37亿元，同比增长18.49%。
基于关键假设，预测公司2025-2027年分业务收入成本如下表：
（此处省略表格内容）
公司为国内电池连接系统头部企业，预计未来三年归母净利润复合增速28%。未来有望新进入多个主机厂客户tier1供应链，海外客户降本需求带动公司产品市占率提升，给予公司2025年35倍PE，对应目标价116.55元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：客户集中度较高的风险、对大客户存在重大依赖的风险、市场竞争加剧，毛利率下降风险。
