库存攀升叠加成本偏弱，乙二醇延续下行预期

日度市场总结

核心观点：库存攀升叠加成本偏弱，乙二醇延续下行预期。

关键数据：

• 主力合约：4268元/吨，下跌20元，震荡区间4288-4268元/吨。
• 华东现货：4345元/吨，连续两日持平，基差102元（期货贴水）。
• 月间价差：1-5价差扩大至-62元/吨，9-1价差上行至70元/吨。
• 持仓与成交：主力合约持仓量32万手（+9,625手），成交量14.9万手。
• 煤制利润：持续亏损412元/吨。
• 开工率：总体70.8%，煤制65.66%，油制74.39%，乙烯法66.73%。
• 下游负荷：聚酯89.42%，江浙织机63.43%。
• 库存：华东主港48.57万吨（+5.9万吨），张家港18万吨（+5.2万吨，增幅40.6%）。
• 到港量：减少6.7万吨至10.17万吨。

产业链供需及库存变化分析： 供给端：乙二醇开工率稳定，但乙烯法开工率微降，煤制持续亏损可能引发减产。需求端：聚酯和织机负荷稳定，无增长动力。库存端：华东和张家港库存激增，尤其是张家港增幅显著，到港量减少但库存仍累，显示下游消化能力不足。

价格走势判断： 乙二醇短期延续低位震荡，核心矛盾在于高库存与成本支撑博弈。库存压力压制近月合约，而煤制亏损未导致减产，成本支撑有限。需求疲软且无增量，叠加海外货源到港预期，价格上行空间受限。预计主力合约运行区间4200-4350元/吨，需关注煤制装置动态及港口累库斜率。