铝系周报：沪铝震荡、区间对待；氧化铝仍弱，逢高空

核心要点及策略

• 沪铝市场：沪铝震荡，区间对待。10-11月差周环比略有走弱，LME铝0-3M升贴水周环比变动有限，后半周铝锭现货升贴水有所回升。
• 氧化铝市场：氧化铝价格维持弱势震荡。国内氧化铝生产利润缩窄，但运行产能提高，库存继续累库。本周冶金级氧化铝产量环比增2.2万吨至186.1万吨，库存环比增4.8万吨至446.1万吨。
• 电解铝市场：国内电解铝产量环比略增但运行产能提升空间有限。本周电解铝产量环比增0.1万吨至85.24万吨，铝锭现货库存周环比均增加，LME铝库存周环比累库。
• 铝材市场：受铝价抑制，本周铝材整体开工微增。后半周盘面走低，下周铝材开工预计回升。
• 宏观经济数据：上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比均增长，上海房产税政策优化，首套房免征收房产税。9月家用空调、冰箱、洗衣机排产均较去年同期减产，9月1-14日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%。9月光伏组件产量预期环比小幅提高，但头部企业有分化。

研究结论

• 沪铝：震荡区间对待，关注后期市场走势。
• 氧化铝：逢高空，库存累库压力较大。
• 电解铝：产量略增但产能提升空间有限，库存增加。
• 铝材：开工微增，下周预计回升。
• 宏观经济：房地产政策优化，家电、新能源市场表现分化，光伏产量小幅提高。