供需分析
- 供给端：全国硅锰产量环比下降约0.54万吨，开工率环比下降1.7%。北方地区小幅减产，南方开工率小幅增加，云南地区开工率增至96.43%，日均产量处近五年同期最高水平。
- 需求端：铁水产量维持在240万吨以上运行，螺纹钢产量环比下降。新一轮钢招已进入尾声，标志性钢厂招标最终定价6000元/吨，关注其他地区钢厂定价情况。
库存情况
- 企业库存合计19.89万吨，周环比增加3.21万吨。
- 硅锰仓单数量合计6.09万张，较上周五减少0.04万张；有效预报合计2994张，维持不变。
- 交割库存（含预报）合计31.99万吨，下降幅度放缓。
成本利润
- 锰矿方面：港口锰矿价格持稳运行，部分矿品小幅上涨。三大国发运量环比减少7.48万吨，到货量环比增加30.05万吨，主要来自南非和澳大利亚。
- 其他成本：焦炭现货开启第一轮提涨，产区化工焦价格尚未跟涨。
- 内蒙、广西生产成本分别为5789、6362元/吨；生产利润分别为-59、-612元/吨。
后市展望
- 基本面趋向宽松，新一轮补库需求释放后，产区后续去库难度或将增加。
- 短期成本端对价格有较强支撑，但上行空间仍相对有限，短多参与或观望为宜。
- 主力合约参考区间【5880,6050】。
风险与关注
- 宏观情绪、南非限制出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。
供需分析（硅铁）
- 供给端：全国产量、开工率基本与上周持平。
- 需求端：五大材折硅铁需求量周环比下降148吨。新一轮钢招已进入尾声，标志性钢厂9月硅铁招标最终定价5800元/吨，较8月下跌230元/吨。
库存情况
- 企业库存合计6.34万吨，周环比下降0.66万吨。
- 硅铁仓单数量合计1.78万张，较上周五增加0.13万张。
- 交割库存（含预报）合计9.48万吨，较上周五增加0.94万吨。
成本利润
- 兰炭市场跟随煤价小幅上扬，府谷地区小料报价640-700元/吨。
- 短期成本端对价格有一定支撑。
后市展望
- 供需矛盾尚不突出，企业库存小幅去化，但仓单直降转增，绝对值依然偏高，压制价格上行高度。
- 预计短期跟随煤炭价格区间运行，谨慎追多。
- 主力合约参考区间【5670,5860】。
风险与关注
- 宏观预期、钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价下调等。
主产区现货价格
非钢需求
- 8月镁锭产量基本同7月持平，月环比减少21吨，同比降幅3.9%。
- 2025年7月我国硅铁出口数量合计35946吨，月环比增加1224吨；1-7月我国硅铁出口量累计235994吨，较去年同期下降12239吨（降幅4.9%）。
持仓分析
