天然橡胶周报：跟涨动力有限，谨慎追涨

核心观点

• 天然橡胶市场跟涨动力有限，建议谨慎追涨。
• 上游原料价格坚挺对成本端有一定支撑，但随着原料上量支撑逐渐减弱。
• 需求端在轮胎厂利润回升背景下短期开工维持，但后期仍有转弱预期。
• 整体市场延续震荡，关注7-8月去库存速度及政策影响、下半年原料供应及国内进口变化。

关键数据

• 2025年5月，全球主产国天然橡胶产量整体增产，中国增产明显。
• 当前产区天气好于去年，割胶基本正常，关注天气及原料产出情况。
• 2025年7月7日，天然橡胶总库存略去库存，主要是浅色去库存，深色胶仍累库存，整体库存高于去年同期。
• 2025年1-5月，中国天然橡胶进口量增量超预估，远超同期，云南库中充足。
• 2025年5月，中国全乳橡胶产量同比增产明显，主要是云南开割同比正常，原料同比增加。
• 2025年5月，中国天然橡胶进口量环比季节性下降，港口库存低价逐渐去库。

研究结论

• RU09合约按照当下库存、基差、价差等，目前估值偏中性，无明显上涨驱动，区间震荡，关注原料供应及库存变化。
• 泰标\NR基差走弱，盘面基本无交割利润,现货去库存较慢，加上需求端走弱预期延续震荡，无明显趋行情，整体上下亦空间有限。
• 预计区间震荡偏弱为主，关注NR仓单、库存变化及合成胶价格影响。