中国8月经济边际放缓，财政刺激力度减弱，国际贸易形势抑制投资和消费意愿。1-8月一般公共预算收入同比增长0.29%，政府性基金收入萎缩1.39%，广义财政支出同比增长8.94%，增速放缓。社会融资方面，1-8月新增社会融资同比多增4.66万亿元，主要依靠财政支撑，8月财政融资首次单月同比少增。固定资产投资1-8月同比增长0.5%，增速放缓，房地产投资萎缩12.9%，制造业投资增长5.1%，基建投资增长5.42%。社会零售消费总额8月同比增长3.4%，增速回落。房地产方面，1-8月新房销售面积萎缩4.7%，竣工面积萎缩17%，新开工面积萎缩19.5%，国房景气指数连续第五个月环比下滑。海外数据方面，美国初请失业金人数环比回落，失业率上升但上升速率缓和，就业市场出现供需双双萎缩的奇特环境。
美联储启动第二阶段降息，9月16-17日降息25BP，联邦基金利率目标区间降至4-4.25%。降息原因是就业市场疲软风险与通胀上行风险趋于平衡。美联储对美国经济前景展望较6月会议更为乐观，预计2025年和2026年四季度实际GDP增速分别达到1.6%和1.8%，2026年和2027年四季度平均失业率预估分别下调至4.4%和4.3%，2026年四季度核心PCE通胀预估上调至2.6%。美联储整体上预期2025年年内还有两次降息，2026年或仅有一次降息。
美元指数2024年10月至2025年1月中旬上涨，随后显著调整，预计2025年下半年低位震荡，核心波动区间为95-100。人民币兑美元汇率预计继续偏强运行，核心波动区间为6.98-7.18。美债十年期利率预计震荡回落，核心波动区间为3.8-5%。
现货市场方面，金银ETF持仓量企稳回升，CFTC持仓显示金银多单拥挤度处于偏高水平。贵金属回顾展望方面，金价长周期牛市基础巩固，中期偏强运行，预计新一轮涨势将延续到2026年春夏之交。伦敦黄金/白银上方压力位分别为3800-4000美元/盎司和45-50美元/盎司。贵金属相关图表显示，金银比值震荡回落，黄金与美元指数、美债实际利率负相关性增强，黄金与原油正相关性转为负相关性，黄金与白银正相关性增强。
