01 结论与策略推荐
钢材供需总量矛盾有限，结构性分化显著。建材需求旺季将至，但供应较高导致去库较慢；板材需求稳定，出口维持高位，库存天数较低，垒库边际放缓。螺纹、热卷期货贴水边际变动较小，估值中性。预计节前钢材期现价格或以震荡为主。
铁矿供需维持中性偏强。铁水产量环比小幅上升，焦炭提降落地，钢厂利润边际恢复，高炉产量以稳为主。供应端符合季节性规律，同比基本持平。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平较低，估值中性偏高。预计节前铁矿期现价格或以震荡为主。
本周交易策略：
单边：建议观望，宏观情绪有望触底，但反弹驱动尚不明确。
套利：尝试螺纹10/5反套。
逻辑：弱现实格局不改。
风险提示：微观需求，宏观经济政策，产业政策。
02 华东/华北螺纹现货分别环比上涨50/10元/吨，主力合约贴水环比上升5/下降35元/吨。
华东/华北热卷现货分别上涨30/0元/吨，活跃合约贴水分别上升20/下降10元/吨。
PB/超特现货本周上涨5/23元/吨，期货贴水分别下降2/上升17元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6。
除螺纹以外各品种1/5价差环比小幅走弱，螺纹1/5价差环比上升2元/吨。
钢材出口利润企稳，钢坯出口利润收窄，铁矿进口亏损连续两周收窄。
03 百城土地销售（三周均值）环比上升19%，同比下降41%。
建材日度成交环比上升3%，同比下降3%。
投机情绪边际持平，绝对水平仍位于历史同期最低。
华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降30元/吨。
乘用车销售（三周均值）环比下降1%，同比下降2%，8月底经销商库存系数环比下降3%至1.31。
乐从冷热价差环比上升50元/吨，位于历史同期中等水平。
五大材总表需环比小幅上升，同比增1%。
螺纹、长材库存由增转降，去库速度不及往年同期。
卷板库存环比小幅下降，库存天数维持较低水平。
小样本长材产量环比下降5万吨至292万吨，同比上升5.5%；板材产量环比上升3万吨至564万吨，同比上升6%。
四大材供应环比下降2万吨（0.3%）至770万吨，同比上升7%。
长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升33/32元/吨，滚动核算利润环比下降31/30元/吨。
短流程钢厂利润环比下降21元/吨，产能利用率下降0.5百分点。
废钢价格（唐山重废）环比持平，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值。
铁矿疏港环比上升，仍位于历史同期最高水平。
钢厂铁矿日耗下降，库存上升，节前补库进行时。
国产矿产量环比上升，坑口库存维持低位。
铁矿港存环比下降48万吨至1.38亿吨，较去年同期低1511万吨。
澳巴占比环比上升，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期。
04 主要事件回顾与简评
焦炭第二轮提降落地，节后仍有提降预期。
8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，增速创年内新低；社会消费品零售总额同比增长3.4%，也为年内新低。
国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就中美关系稳定发展作出战略指引。
美联储降息25基点，鲍威尔称此次降息为“风险管理”操作，强调就业市场和经济增长下行风险。
下周主要宏观数据/事件一览
（具体数据/事件未在文本中详细列出）
研究员简介
游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。
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