结论与策略推荐
钢材供需维持偏弱状态。建材需求同比小幅偏弱，但供应同比下降，矛盾有限；板材需求边际企稳，直接、间接出口维持较高水平，去库速度弱于历史同期。钢厂利润连续两周环比收缩，产量后续上升或趋缓。估值方面，上周钢材现货降幅略大于期货，期货估值小幅提高（螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水现货）。重大煤矿事故可能导致焦煤供需短期显著改善，美伊和谈取得重要进展，市场风险偏好有望全面提升。预计本周钢材价格或震荡偏强。
铁矿供需维持偏弱。钢联口径铁水产量环比小幅上升1.5万吨，同比下降1.1%。焦化厂第三轮提涨落地，第四轮暂未提出。钢厂利润连续两周收缩，后续高炉产量上升或趋缓；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下。港口库存总量同比增约2400万吨至1.6亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。重大煤矿事故可能导致焦煤供需短期显著改善，美伊和谈取得重要进展，市场风险偏好有望全面提升。预计本周铁矿价格或震荡偏强。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，尝试追多螺纹2610合约逻辑：美伊和谈阶段性进展有望全面提升市场风险偏好
- 套利：观望为主
- 风险提示：微观需求，地缘事件，产业政策
价格回顾
PB/超特现货环比下跌17/25元/吨，期货贴水环比下降1/10元/吨。
基本面数据回顾
- 房地产市场：三十城新房销售环比上升3%，同比上升2%；百城土地销售（三周均值）环比持平，同比下降19%，维持历年同期新低。
- 汽车市场：截止至5月10日乘用车周度销售（三周均值）环比下降6%，4月末库存系数为历史同期较高水平；杭州出库（7日均值）环比下降14%，同比下降19%。
- 钢材市场：华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比上升10元/吨；乐从冷热价差环比降20元/吨，位于历史同期中等水平；五大材总表需环比季节性下降，板材情况好于长材；螺纹、长材库存季节性下降，速度慢于历史同期；螺纹贸易商库存占比环比下降，位于历史同期较高水平；卷板库存环比季节性上升，变化情况逊于往年同期水平。
- 钢材产量：小样本长材产量环比上升21万吨至305万吨，同比下降5%；板材产量环比上升1万吨至469万吨，同比上升1%；四大材供应环比上升22万吨（2.9%）至774万吨，同比下降1%；短流程钢厂利润环比下降5元/吨，产能利用率环比上升1.3百分点；废钢价格（唐山重废）环比降10元/吨，与2018年至今新低持平，废钢估值环比基本持平，低于长期均值。
- 铁矿市场：铁矿疏港环比小幅上升，位于历史同期较高水平；钢厂铁矿日耗环比基本持平，库存天数位于历史同期中性偏低水平；铁矿供应扰动有限；国产矿产量环比小幅上升，位于历史同期中性水平；坑口库存维持低位；粗粉占比环比小幅下降，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
- 宏观事件：重大煤矿事故可能导致焦煤供需短期显著改善，美伊和谈取得重要进展，市场风险偏好有望全面提升。
研究员简介
游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。
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