FICC周报：美联储降息靴子落地，全球通胀预期更明朗

市场分析

国内政策预期升温，8月经济数据转弱，外部关税压力增加，国内频提稳增长政策。中美经贸会谈达成基本框架共识。美国通胀前景更明朗，8月CPI同比增2.9%，美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%，预计2025年还将降息50个基点。

商品分板块

• 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。
• 有色板块：长期供给受限，近期边际供给略增。
• 能源板块：中期基本面供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月再次增产。
• 化工板块：甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。
• 贵金属：美联储降息后黄金出现“卖事实”，但去美元化和降息周期趋势延续，仍有望继续走强。

策略

商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。

风险

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 国家统计局数据显示，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，规模以上工业增加值同比增长5.2%，城镇调查失业率为5.3%。
• 70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄。
• 美国总统特朗普税法、关税和净移民减少，预计2025年通胀率将升至3.1%。
• 商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，推动服务业高水平对外开放。
• 中美经贸会谈达成基本框架共识，就TikTok问题、投资障碍等达成共识。
• 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%，决议声明称就业面临的下行风险加重。
• 美国API数据显示，上周原油库存下降342万桶，成品油库存下降69.1万桶。