原油周报：价值修复并未结束

2025-09-20 徐绍祖五矿期货尊敬冯

行情回顾：本周原油延续低位震荡格局，受宏观政治因素压制油价上限，油价波动开始收敛，走向底部盘整，价值修复。
供需变化：OPEC讨论提前释放160万桶/日的减产计划，10月起解除减产（增产）13.7万桶/日；俄罗斯宣布7月至11月每月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日，支持延长汽油出口禁令至11月。美国炼厂需求受进口减少回落，页岩油维持正常波动，整体原油基本面健康，裂差维持强势。
宏观政治：美联储FOMC降息25BP至4.00%-4.25%，重启降息步伐，鲍威尔称此次降息为风险管理式降息，对后续降息步伐表态中性，认为近端通胀偏高但承认劳动力市场风险。政治方面，伊朗副外长称欧洲重启制裁升级局势，加勒比海受美国海军监控包围，委内瑞拉地缘局势偏紧；俄罗斯外长表示愿继续与美方沟通。
观点小结：尽管地缘溢价已消散，但宏观风险未空。OPEC解除减产计划更多是测试市场脆弱度，若油价中枢抬升可能迎来更大增产，短期内仍属做多窗口。油价相对低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，基本面支撑当前价格，地缘溢价重开则油价重获高度空间。

供应：OPEC & OPEC+
- 列出OPEC历届会议结果及减产/增产计划。
- OPEC 12国供给量（含动态预测）多图展示。
- OPEC+主要成员国供给量（含动态预测）多图展示。
供应：美国
- 美国近期能源政策和表态，包括SPR削减、对俄制裁、特朗普讲话等。
- 美国供应：油井&钻机多图展示。
- 美国供应：压裂&钻机多图展示。
供应：其他
- 其他供应（含动态预测）多图展示。

需求：美国
- 原油直接需求：炼厂多图展示。
- 原油直接需求：进出口多图展示。
- 原油引申需求：汽、柴油多图展示。
- 原油引申需求：燃料、航空煤油多图展示。
- 原油引申需求：成品油进出口多图展示。
- 成品油汇总：汽&柴&燃&煤油多图展示。
需求：中国
- 原油直接需求（含动态预测）多图展示。
- 原油引申需求：汽油多图展示。
- 原油引申需求：柴油多图展示。
- 原油引申需求：成品油出口量多图展示。
需求：欧洲
- 原油直接需求：炼厂多图展示。
- 原油直接需求：进口多图展示。
- 原油引申需求：成品油多图展示。
需求：印度
- 原油直接需求：炼厂多图展示。
需求：其他