煤价重新站上700元 吨，把握煤炭配置机遇

核心观点及投资思路

• 行业观察：港口煤价明显反弹，重新站上700元/吨，预计后市稳中有升。9月下旬与10月上旬，在“弱平衡”格局下，港口资源结构性紧缺将主导煤价上涨。
  • 供给端：主产区严查煤矿超产，对后续产能释放产生持续影响；国庆节前煤矿存在主动减产预期，长短期供给收缩预期强化。
  • 需求端：“金九银十”期间非电行业用煤需求逐步好转，铁水产量稳定在高位，“淡季不淡”，钢材消耗增加将带动非电用煤增长。
  • 库存端：北港库存去化明显，港口资源结构性紧缺，推动优质煤价格上涨；大秦线秋季集中修即将启动，将进一步加剧港口供应紧张。
• 投资思路：再提示配置机遇，关注弹性标的。煤炭板块累计下跌幅度较大，机构持仓低位，筹码结构健康；淡季煤价回落基本告一段落，旺季及迎峰度冬需求有望催化煤价上行。交易面与基本面共振，推动板块上行。
  • 动力煤推荐：兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、广汇能源、中煤能源、新集能源、中国神华、淮河能源。
  • 炼焦煤推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、上海能源、神火股份、兰花科创、永泰能源。
• 关键数据：
  • 动力煤：9月19日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价709元/吨，周环比上涨24元/吨，同比增长-18.69%；462家样本矿山日均产量562.10万吨，周环比增长1.72%，同比下降2.99%；25省综合日耗煤561.90万吨，周环比增长0.86%，同比下降5.94%。
  • 炼焦煤：9月19日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为1230和1460元/吨，周环比分别上涨40元/吨和60元/吨；523家样本煤矿精煤日产量76.09万吨，周环比+4.46%，同比下降4.12%；247家钢企铁水日产241.02万吨，周环比增长0.20%，同比增长7.68%；京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1670元/吨，周环比上涨130元/吨。
• 风险提示：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑、第三方数据可信性风险、研报信息更新不及时风险。
• 板块及个股表现：本周煤炭板块上涨3.5%，表现优于大盘；动力煤板块上涨2.3%，焦煤板块上涨7.3%，焦炭板块上涨0.0%。涨幅前三的个股为永泰能源(13.4%)、潞安环能(13.0%)、晋控煤业(8.7%)；跌幅前三的个股为安源煤业(-6.9%)、金能科技(-5.4%)、开滦股份(-2.2%)。