煤炭周报：海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至900元/吨以上

海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至900元/吨以上。1）供给端：国内方面，主要受煤价较低影响，原煤日均产量持续下滑，据国家统计局数据计算，5月原煤日均产量较4月减少28万吨，环比下降2.2%；此外叠加产地安全检查趋严等因素，国内供给有所收紧。进口方面，伴随欧洲市场天然气价格反弹，外矿惜售导致欧洲三港动力煤价格企稳上行，海外阶段性甩货不利因素消除，当前印尼低卡煤仍维持少量需求，中高卡煤价格倒挂、交投情绪冷淡；此外，据印度煤炭部数据，截至6月13日，印度煤炭库存量已达到1.1亿吨，同比大增44%，国内产量持续增长导致印度进口煤需求降低，但后续印度高温天气叠加雨季本国煤炭生产运输受限，海外煤有望进一步分流，利好国内基本面。2）需求端：据国家统计局数据，5月火电发电量达到4712亿千瓦时，同比2022/2021年同期分别增长15.9%/4.5%；而水电出力持续较弱，5月发电量同比2022/2021年分别大幅减少32.9%/14.2%；新能源发电增速亦不及预期。而进入本周后，高温天气已席卷国内大部分地区，用电需求加速上升，港口去库明显，据CCTD数据，截至6月15日，二十五省电厂日耗周环比上升5.3%，较2022/2021年同期上升14.4%/0.8%；二十五省库存可用天数降至21.9天，其中沿海八省降至17.3天；截至6月14日，72港煤炭库存较两周前已下降149.3万吨。我们认为，当前海外不利因素消除、国内电煤需求加速释放，在国家发改委“迎峰度夏期间严格履行电煤中长期合同”指导下，国内煤炭基本面将持续向好，我们预计秦皇岛港Q5500动力煤平仓价有望在未来两周内快速回归900元/吨以上水平。 焦煤市场稳中偏强运行。本周受钢材价格上涨、后续煤价有修复预期、自身库存低位等因素影响，焦企补库需求有所增加，产地焦煤出货顺畅，价格有所上涨。进口海运煤价格倒挂，延续弱势；进口蒙煤需求回暖，报价上涨。当前焦煤价格主要受煤焦钢产业链利润分配及焦煤大矿挺价影响，后续需关注政策利好作用下钢厂利润及三季度长协价格变动情况。 焦炭市场基本面转好，短期易涨难跌。本周因原料煤价格上涨，焦企利润被压缩，但由于对后市有看涨预期，开工维持正常。钢厂方面，受多部门政策利好影响，成材价格延续涨势，市场情绪有所提升，钢厂采购意愿积极，从而焦企出货顺畅、库存加速出清。焦炭基本面较此前有所收紧，成本端价格支撑转强，后期需继续关注成材价格走势。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至900元/吨以上。1）供给端：国内方面，主要受煤价较低影响，原煤日均产量持续下滑，据国家统计局数据计算，5月原煤日均产量较4月减少28万吨，环比下降2.2%；此外叠加产地安全检查趋严等因素，国内供给有所收紧。进口方面，伴随欧洲市场天然气价格反弹，外矿惜售导致欧洲三港动力煤价格企稳上行，海外阶段性甩货不利因素消除，当前印尼低卡煤仍维持少量需求，中高卡煤价格倒挂、交投情绪冷淡；此外，据印度煤炭部数据，截至6月13日，印度煤炭库存量已达到1.1亿吨，同比大增44%，国内产量持续增长导致印度进口煤需求降低，但后续印度高温天气叠加雨季本国煤炭生产运输受限，海外煤有望进一步分流，利好国内基本面。2）需求端：据国家统计局数据，5月火电发电量达到4712亿千瓦时，同比2022/2021年同期分别增长15.9%/4.5%；而水电出力持续较弱，5月发电量同比2022/2021年分别大幅减少32.9%/14.2%；新能源发电增速亦不及预期。而进入本周后，高温天气已席卷国内大部分地区，用电需求加速上升，港口去库明显，据CCTD数据，截至6月15日 ，二十五省电厂日耗周环比上升5.3%，较2022/2021年同期上升14.4%/0.8%；二十五省库存可用天数降至21.9天，其中沿海八省降至17.3天； 截至6月14日，72港煤炭库存较两周前已下降149.3万吨。我们认为，当前海外不利因素消除、国内电煤需求加速释放，在国家发改委“迎峰度夏期间严格履行电煤中长期合同”指导下，国内煤炭基本面将持续向好，我们预计秦皇岛港Q5500动力煤平仓价有望在未来两周内快速回归900元/吨以上水平。 港口煤价触底反弹，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至6月16日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于795元/吨，周环比上涨20元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于633元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于612元/吨，周环比下跌19元/吨； 内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于554元/吨，周环比上涨6元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，6月16日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1350万吨，周环比下降48万吨。据CCTD数据，6月15日二十五省的电厂日耗为553.9万吨/天，周环比上升27.8万吨/天；可用天数为21.9天，周环比下降0.9天。 焦煤市场稳中偏强运行。本周受钢材价格上涨、后续煤价有修复预期、自身库存低位等因素影响，焦企补库需求有所增加，产地焦煤出货顺畅，价格有所上涨。 进口海运煤价格倒挂，延续弱势；进口蒙煤需求回暖，报价上涨。当前焦煤价格主要受煤焦钢产业链利润分配及焦煤大矿挺价影响，后续需关注政策利好作用下钢厂利润及三季度长协价格变动情况。 港口焦煤价格持平，产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至6月16日，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比持平。截至6月15日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为243.2美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨60元/吨，山西高硫周环比上涨89元/吨，柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场基本面转好，短期易涨难跌。本周因原料煤价格上涨，焦企利润被压缩，但由于对后市有看涨预期，开工维持正常。钢厂方面，受多部门政策利好影响，成材价格延续涨势，市场情绪有所提升，钢厂采购意愿积极，从而焦企出货顺畅、库存加速出清。焦炭基本面较此前有所收紧，成本端价格支撑转强，后期需继续关注成材价格走势。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至6月16日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，6月16日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至6月16日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证综指），涨幅为0.5%，同期上证指数涨幅为1.3%、沪深300涨幅为3.3%、深证成指涨幅为4.7%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至6月16日，中信煤炭板块周涨幅为0.5%，沪深300周涨幅为3.3%。 各子板块中，动力煤和无烟煤子板块涨幅最大，为1.4%；焦炭子板块跌幅最大，为2.3%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周山煤国际涨幅最大。截至6月16日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：山煤国际上涨6.18%，盘江股份上涨3.26%，永东股份上涨2.96%，金瑞矿业上涨2.79%，陕西黑猫上涨2.41%。 本周电投能源跌幅最大。截至6月16日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：电投能源下跌2.52%，淮北矿业下跌1.92%，金能科技下跌1.81%，甘肃能化下跌1.78%，辽宁能源下跌1.73%。 图3：本周山煤国际涨幅最大（%） 图4：本周电投能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月12日 6月12日，中国煤炭资源网报道，今年1月至5月，陕煤入渝累计发运892.6万吨，电煤兑现率103.7%，入渝总量和电煤保供双双超额完成。2023年陕渝双方共签订煤炭入渝合同1900万吨，1月至5月陕煤入渝累计发运892.6万吨，完成进度计划的113.6%；入渝电煤693.1万吨，兑现率103.7%，为重庆迎峰度夏电煤稳供增供做出了突出贡献。 6月12日，中国煤炭资源网报道，2023年5月份，澳大利亚煤炭出口量达到3118.69万吨，为今年以来最高水平，环比增10.47%，同比增5.76%。向中国出口煤炭551.4万吨，环比增1.5%。 6月12日，中国煤炭资源网报道，2023年5月份，印尼煤炭出口量为4214.46万吨，较上年同期的3714.11万吨增加13.47%，较4月份的4297.66万吨下降1.94%。当月，印尼向中国出口煤炭量最多，为1861.68万吨，同比增长156.70%，环比增长5.94%，占印尼煤炭出总量的44.17%。 6月12日，中国煤炭资源网报道，今年5月，越南(包括外商投资企业)煤炭进口量为505.8万吨，同比增长87.12%，环比增长42.23%，创2020年9月份以来新高。1-5月份，越南累计进口煤炭1701.74万吨，同比增加39.05%；累计进口额26.95亿美元，同比下降13.77%。 6月13日 6月13日，中国煤炭资源网报道，蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-5月份，蒙古国煤炭出口总量累计2306.36万吨，同比增加1733.97万吨，增幅302.93%。出口额为36.27亿美元，同比增长112.71%。前5个月蒙古国向中国出口煤炭2277万吨，同比增352.96%，占蒙古国煤炭出口总量的99%。5月份蒙古国煤炭出口全部去往中国。当月，蒙古国向中国出口煤炭401.50万吨，同比增154.17%，环比降23.78%。 6月13日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2023年5月份，格拉斯通港煤炭出口量496.5万吨，同比降5.6%，环比增1.3%。 数据显示，5月份，澳大利亚格拉斯通港向日本出口煤炭量仍最多，为165.9万吨，同比增15.4%，环比降10.3%；向印度出口煤炭94.6万吨，同比增26.3%，环比降6.1%；向中国大陆出口煤炭72.3万吨，上年同期为零，环比降4.9%。 6月13日，中国煤炭资源网报道，据掌中庆阳消息，庆阳市能源局日前介绍，截至6月1日，庆阳市生产原煤299.42万吨，占全年任务600万吨的49.9%，同比增长133.68万吨，增速达80.65%。刘园子煤矿生产原煤40.9万吨，同比增长40.9万吨；甜水堡煤矿二号井生产原煤99.6万吨，同比增长23.94万吨，增速达31.64%；核桃峪煤矿生产原煤158.92万吨，同比增长68.84万吨，增速达76.42%。 6月13日，智通财经报道，中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报。重点监测煤炭企业产量环比下降、同比增长。5月上中旬，重点监测煤炭企业产量完成1.10亿吨，环比4月上中旬下降2.8%，同比增长3.9%。重点监测煤炭企业销售量完成1.06亿吨，环比4月上中旬下降6.2%，同比增长1.9%。 6月14日 6月14日，中国煤炭资源网报道，国家能源局发布了5月份全社会用电量等数据。统计数据显示，5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。 分产业看，第一产业用电量103亿千瓦时，同比增长16.9%；第二产业用电量4958亿千瓦时，同比增长4.1%；第三产业用电量1285亿千瓦时，同比增长20.9%； 城乡居民生活用电量876亿千瓦时，同比增长8.2%。1-5月份，全社会用电量累计35325亿千瓦时，同比增长5.2%。 6月