煤炭行业：港口煤价突破700元／吨，神华复牌龙头价值不改

煤炭行业研究报告总结

核心观点及行业观察

• 煤价涨势持续：本周港口煤价突破700元/吨，预计8月下旬煤价将维持涨势，主要受短期供给趋紧和需求坚挺推动。
• 供给收缩因素：1）"反内卷"指引下"超产核查"推动行业"276自律"；2）主产地降水影响煤炭产运销；3）重大活动提升产地安监力度。
• 需求支撑：短期高温持续支撑电煤需求，非电需求（钢铁行业）保持韧性。

重点跟踪：中国神华

• 收购集团资产：拟收购国源电力、新疆能源等9家公司100%股权，以及神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权，煤炭在产产能将增长近40%。
• 中期分红：拟实施2025年中期利润分配，金额不少于上半年归母净利润的75%。

投资思路

• 价格右侧来临：关注高弹性标的（兖矿能源、山煤国际、晋控煤业等）和焦煤标的（潞安环能、平煤股份等）。
• 动力煤：京唐港动力末煤价格上涨，供应略增但需求减少，价格同比下跌。
• 焦煤及焦炭：京唐港主焦煤价格持平，供应略增但需求增长，价格同比下跌。

煤炭价格跟踪

• 动力煤：港口及产地价格上涨，国际价格下跌。
• 炼焦煤：港口及产地价格持平或下跌，国际价格及期货价格下跌。

煤炭库存跟踪

• 动力煤：主产地煤炭生产恢复受阻，港口库存下降。
• 炼焦煤：钢厂和焦化企业库存下降。

煤炭行业下游表现

• 电厂日耗：高温天气支撑日耗。
• 钢价、吨钢利润：钢价上涨，吨钢利润改善，高炉开工率上升。
• 甲醇、水泥：甲醇价格上涨，水泥价格下降，需求一般。

本周板块及个股表现

• 板块表现：煤炭板块下跌0.9%，动力煤板块下跌0.9%，焦煤板块下跌0.8%。
• 个股表现：金能科技、淮北矿业、山煤国际涨幅居前，ST大洲、陕西黑猫、ST安泰跌幅居前。

风险提示

• 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。