综合分析与交易策略
- 逻辑分析：本周铁矿价格偏强。三季度全球铁矿发运量增加，主要来自巴西，澳洲发运量同比持平。非主流矿发运量同比持续高位，预计将继续贡献增量。需求端，8月份基建和制造业投资同比转弱，制造业用钢需求增速放缓，国内终端需求走弱。海外需求维持高位，印度粗钢产量同比增加9.8%。铁矿石估值在黑色系中维持高位。8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，9月份制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未完全定价，价格高位市场预期反复，矿价可能高位承压。
- 交易策略：单边现货高位套保为主，套利和期权观望。
铁矿核心逻辑分析
- 全球铁矿发运量环比大幅回升：2025年至今，全球铁矿发运周度均值3065万吨，同比增加0.7%。澳洲周度发运1762万吨，同比下降1.3%；巴西周度发运742万吨，同比增加3%。主流矿山发运同比基本持平，巴西发运大幅回升。
- 非主流矿全球发运量环比较快回升：2025年至今，非澳巴矿周度发运均值560万吨，同比增加4.4%。普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000-4000万吨（年化）。三季度非主流矿发运好转，9月份发运同比持续高位，预计将继续贡献增量。当前非主流发运利润较好，部分矿山可能参与保值。
- 进口铁矿港口总库存环比基本持平：本周进口铁矿港口库存小幅回落，但钢厂补库幅度较大，库存同比大幅增加，总库存环比增加近300万吨。8月份至今，国内铁元素总库存持续增加，累库幅度约900万吨，主要由于铁水产量高位和终端用钢需求回落，供需基本面持续转弱。
- 终端制造业用钢需求环比较快回落：2025年三季度至今，国内铁水产量同比增加3.9%，粗钢产量同比增加4.6%，建材表需同比回落7.1%，非建材表需同比回落0.6%，国内粗钢消费量同比下降3.7%。近期终端钢材库存环比持续增加，而去年同期持续下降。对比上半年用钢需求，三季度制造业用钢环比较快走弱，对终端需求形成压制。8月份基建和制造业投资同比转弱，制造业用钢需求增速显著放缓。海外需求方面，1-7月份海外铁元素消费量同比增加2.7%，印度粗钢产量同比增加9.8%，海外粗钢需求量维持高位。
- 整体需求端分析：国内持续走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位。
铁矿基本面数据追踪
- 铁矿主力基差有回落空间（数据来源：Mysteel）
作者承诺与免责声明
- 作者具有期货从业资格证书，承诺独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 银河期货不对报告内容的准确性或完整性担保，不对客户使用报告导致的损失负责。
- 银河期货建议客户独自进行投资判断，不提供投资、法律、会计或税务建议。
