综合分析与交易策略
- 逻辑分析：本周铁矿价格宽幅震荡，短期市场情绪面有所反复。基本面方面，主流矿发运平稳，同比增量有望放缓；非主流矿发运同比持续高位，上半年发运减量转为增加，8月份预计延续增量。需求端，7月份制造业和基建投资增速环比走弱，制造业走弱可能是上半年设备更新资金进度较快，下半年驱动放缓；建筑用钢需求环比延续弱势，制造业用钢环比较快走弱，对终端用钢需求形成压制。海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%，印度粗钢产量同比增加9.2%，需求量维持在偏高水平。
- 整体观点：前期价格上涨至阶段性高位，进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快走弱，短期矿价震荡运行为主。
- 交易策略：
- 单边：震荡运行，现货高位套保为主
- 套利：观望
- 期权：观望
铁矿核心逻辑分析
- 全球铁矿发运量环比基本持平：
- 2025年至今，全球铁矿发运周度均值3025万吨，同比增加0.5%/460万吨，其中澳洲周度发运1754万吨，同比回落1%/560万吨，巴西周度发运726万吨，同比增加3.6%/800万吨。
- 澳巴主流矿发运来看，2025年至今力拓同比回落1.8%/330万吨，BHP同比回落0.6%/110万吨，FMG同比增长5.8%/660万吨，VALE同比增加0.4%/60万吨，力拓发运恢复节奏偏慢。
- 三季度全球铁矿发运量处于季节性淡季，同比增量有望放缓，当前难以看到较大增量。
- 非主流矿全球发运量同比维持高位：
- 2025年至今，非澳巴矿周度发运均值在544万吨，同比增加1.2%/210万吨，其中澳洲非主流周度发运均值232万吨，同比回落9.4%/770万吨，巴西非主流发运周度均值202万吨，同比增长13%/740万吨。
- 普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000-4000万吨左右（年化）。
- 7月份非主流矿发运同比持续维持高位，单月同比贡献近400万吨增量，8月份预计延续增量。
- 进口铁矿港口总库存环比小幅增加：
- 本周进口铁矿港口库存环比增加超100万吨，压港较快回落，钢厂厂内铁矿总库存环比小幅增加，国内进口铁矿总库存环比基本持平。
- 近1个月进口铁矿总库存基本持平，终端钢材总库存环比持续回升，导致国内铁元素总库存小幅增加，而去年同期库存持续下降，当前铁矿供需基本面小幅走弱。
- 三季度国内用钢需求进入季节性淡季，环比会走弱，同比有望持续看到增量但增幅可能放缓，当前进口铁矿总库存处于中性偏高水平。
- 终端制造业用钢需求环比较快回落：
- 2025年7月至今，国内铁水产量同比增加2%/230万吨，粗钢产量同比增加2.6%/360万吨，其中建材表需同比回落6.6%/390万吨，非建材表需同比增加2%/140万吨，国内粗钢消费量同比下降2%/250万吨（不含出口），近期国内终端钢材库存环比持续增加。
- 7月份制造业投资增速同比-0.3%，前值5.1%，可能原因是上半年设备更新资金进度较快，下半年驱动放缓；基建投资增速（小口径）同比-5.1%，前值2%。7月份制造业和基建投资增速环比较快走弱。
- 海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%，其中印度粗钢产量同比增加9.2%，粗钢需求量仍维持在偏高水平，预计三季度印度用钢持续贡献较大增量。
铁矿基本面数据追踪
数据来源
