电动两轮车产业目前处于规模成熟阶段,但结构性升级趋势明显。整体渗透率已达高位(70%以上),增速放缓,但B端(机制配送、共享出行)和智能化升级带来增量空间。高端化趋势显著,均价提升,头部企业盈利能力增强。
新国标切换和政策强化推动行业格局优化,加速中小企业退出,头部企业份额提升。预计新国标落地后成本上升10%-15%,进一步巩固头部企业优势。海外布局以东南亚和欧美为主,东南亚政策支持潜力大,欧美中高端电动自行车需求增长。
核心观点:新国标加速行业洗牌,头部企业受益,海外市场潜力巨大。短期或因补贴透支引发市场担忧,但行业连续性增长和海外拓展将保持增长可持续性,目前估值偏低,建议重点配置雅迪、九号等头部企业。