背景：莱索托长期面临经济增长缓慢、失业率高和贫困普遍的问题。其政府主导的增长模式导致经济严重依赖低效的公共支出，私营部门规模小且多元化程度低，受到严格监管和融资渠道有限的影响。这导致了私人投资低、竞争力下降和高水平非正规经济。
近期发展：2024财年，莱索托的GDP增长略有回升至2.2%，通货膨胀有所缓解，财政和外部收支保持强劲。莱索托高原水利项目II的建设帮助抵消了农业产出下降、服装行业竞争力下降和钻石价格下跌的影响。受南非兰特挂钩的影响，通货膨胀从2024年初的峰值8.2%下降至2025年5月的4.4%。在财政政策方面，莱索托实现了9%的GDP财政盈余，支持了持续的支出限制、创纪录的南部非洲关税同盟（SACU）转移和南非更高的水费。截至2025年3月，广义公共债务降至GDP的56.8%，其中80%为外部债权人债务。经常账户余额为GDP的2.2%的盈余，这是自2007财年以来首次盈余，进口减少，SACU转移和水资源销售增加，抵消了出口下降。
展望和风险：自2024年 Article IV 咨询以来，莱索托的展望恶化，主要反映了外部环境的不利变化。围绕美国对莱索托纺织品出口的关税的不确定性削弱了经济的一个核心支柱。同时，美国官方发展援助（ODA）的中断对社会保障构成风险，特别是考虑到莱索托对捐赠者支持的健康服务的高度依赖。因此，预计2025财年GDP增长将放缓至1.4%。对美国市场服装生产的预期下降（继续进行中的趋势）将被对南非的纺织品出口增长部分抵消，这些出口近年来一直在稳步增长。向前看，延迟的国内改革可能会在中期内将增长抑制在约1.5%左右，这不足以显著提高人均收入。
主要挑战：将财政盈余转化为可持续和高质量的增长是莱索托面临的主要挑战。公共资金应被明智地储蓄和战略性地支出，重点放在高回报的投资项目上。更有效地利用公共资金，加上结构性改革，应支持长期私营部门主导的增长。
政策建议：
- 财政政策：鉴于政府扩大公共投资的能力存在能力限制，应维持财政盈余并储蓄。应加速建立治理良好的储蓄（稳定）基金，以确保额外收入得到明智的储蓄，并作为对未来的投资提供缓冲。随着改革的实施和支出的减少，一个更有效的财政规则框架将变得越来越关键，以锚定中期政策。当局应在具有法律约束力的框架内重新建立其中期财政目标，目标是GDP的50%债务水平作为中期锚，结合GDP的3%的结构性赤字目标。
- 货币和金融政策：货币立场适当，并与维持挂钩一致。如果南非储备银行继续放宽政策立场，莱索托中央银行（CBL）应广泛跟进，并最终关闭政策利率之间的小幅剩余差距，以更明确地表明莱索托对挂钩的承诺。在金融稳定方面，当局应继续努力改善对银行部门的基于风险的监管，同时加强对非银行金融机构的监管和监督。
- 结构性改革：结构性改革对于释放私营部门主导的就业丰富的增长至关重要，在面临近期冲击的情况下，这一点更加紧迫。当局应继续努力解决公共财政管理（PFM）的弱点，改善金融包容性和获得资金的途径，改善更广泛的企业环境，并解决治理脆弱性。
关键数据：
- 2024财年GDP增长2.2%
- 2025财年GDP增长预计为1.4%
- 2024年初通货膨胀率为8.2%
- 2025年5月通货膨胀率为4.4%
- 2024财年财政盈余为9%的GDP
- 广义公共债务为GDP的56.8%
- 当前账户余额为GDP的2.2%的盈余
研究结论：莱索托的主要挑战是将持续的收入意外转化为长期发展收益。当局应优先考虑改善支出控制和项目管理，以促进对弱势群体的有针对性的支持和对增长有利的公共投资。改善公共投资管理对于提高资本支出的质量和促进增长至关重要。莱索托的风险评级为“温和”，债务可持续性存在下行风险，需要继续保持财政纪律，并通过结构性改革促进更高和可持续的私营部门主导的增长。
