美联储观点
- 上半年美国GDP增速放缓至1.5%,但全年预期上调至1.6%和明年1.8%。
- 增长动力来自企业设备和AI基础设施投资,以及高收入群体消费。
- 关税冲击担忧减轻,通胀(6、9月PCE3.0%)和失业率(6、9月4.5%)预期与6月保持一致。
- 政策利率中位数下降25bp至3.6%,多数委员对年内降息增加25bp。
- 劳动力供需双降,失业率略有上升但仍在历史低位。
- 关税影响目前不算太大,通胀上行风险下降。
- 通胀与就业权重平衡,货币政策从限制性转向中性。
- 降息50基点的提议未获广泛支持,25bp降息是对就业市场疲软的回应。
点评
- 美联储存在降息过慢风险,因非农数据疲软外,其他数据未明显下滑。
- 三四季度消费尚可,可能导致8月到来年的2月通胀数据超出预期。
- 关税政策不确定性导致进口成本无法完全转嫁,企业可能削减人手。
- 历史上非农新增连续4个月低位增长较为罕见,需关注初请数据是否持续上升。
风险提示