深度报告：通信测试国产化先锋，增长新周期开启

公司概览

创远信科深耕通信测试领域近20年，拥有全链路测试解决方案，布局无线通信测试、车联网测试、卫星通信测试三大产品线，是中国无线通信测试仪器行业的代表性企业。公司产品覆盖信号发生、信号分析、矢量网络分析、无线网络测试、无线电监测、卫星导航、信道仿真七大类，可针对通信测试的各领域需求，覆盖多场景测试。公司股权集中且稳定，实际控制人冯跃军、吉红霞夫妇合计控制公司34.64%股权，前十大股东合计持股比例为46.01%。公司2025年员工持股计划覆盖不超过59人，含7名高管及核心骨干，拟持有151.38万股标的股票，占当前股本1.06%。

公司情况

创远信科作为自主研发射频通信测试技术的公司，专注无线测试仪器势能建设，拥有自主品牌和核心技术，集研发、生产、销售于一体。公司拥有528项专利覆盖全产业链，构建技术护城河，并参与国家5G/6G毫米波测试规范及标准制定，积极布局6G测试，增强长期核心竞争力。

通信测试行业

全球通信测试设备市场格局高度集中，国内企业乘国产替代东风崭露头角。2024年全球无线通信测试设备市场规模为884.64亿元，2020-2024年全球无线通信测试设备市场CAGR约为5.79%；我国无线通信测试设备市场规模为250.65亿元，占全球的28.34%，2020-2024年中国市场CAGR约为13.13%，显著高于全球均值。政策、国防市场、通信市场新增长三方提振，创造更多新机遇。

盈利预测与投资建议

根据业务拆分及盈利预测模型，预计2025-2027年公司营业收入分别为2.69/3.17/3.80亿元，归母净利润分别为0.19/0.33/0.47亿元，当前股价对应PE分别为199.2/112.4/80.3倍。首次覆盖给予“增持”评级。