韩元：从2026年财政预算中得出的要点

2026年韩国财政预算要点

核心观点

• 韩国政府宣布2026年财政预算，支出预计同比增长3.5%至728万亿韩元，低于五年平均5.4%和2025年的7.1%。
• 政府支出计划继续优先考虑医疗/社会福利和国防，同时重构经济，增加研发和产业重组/转型支出。
• 2026年管理财政赤字目标为GDP的4.0%，超过GDP的3%财政规则，标志着政府财政政策立场的明显转变。
• 预计未来四年管理财政赤字将保持在GDP的4.1-4.4%范围内，债务/GDP比率将从2026年的51.6%上升到2029年的58%。

关键数据

• 2026年总KTB发行量预计达到231.7万亿韩元，接近2025年的235.1万亿韩元，创下有记录以来第二大总发行量。
• 按净额计算，2026年发行量预计达到115.7万亿韩元，再次与2025年相近。
• 政府已为人工智能发展拨款101万亿韩元，比2025年的33万亿韩元显著增加。
• 另有44.3万亿韩元用于支持研发和培育新兴产业。
• 2-3年期地方政府债发行比例为30%，5-10年期为30%，其余部分为超过20年的地方政府债。

研究结论

• 尽管存在扩张性的财政预算，但短期内对BOK的政策决策没有影响，预计BOK在未来12个月内会降息两次。
• 对韩元而言，中长期应该是有利的，但近期影响可能微乎其微，主要原因是资本回流、国内居民外流和企业不愿意大幅减少外汇存款持有量。
• 韩国在过渡期内将迎来大约550-660亿美元的债券流入，预计的净发行量中有66-80%可以通过指数流入来满足。
• 尽管发行量巨大，KTB曲线对消息反应平平，10年期KTB仍在2.8%水平附近交易，10年期KTB的定价被认为是合理的。