亚洲宏观战略指出韩元从2026财年的收益。..-117570060

韩国2026年财政预算要点

核心观点

• 财政政策转向扩张：韩国政府宣布2026年财政赤字目标为GDP的4.0%，超过GDP的3%财政规则，标志着政府财政政策立场的明显转变，将采取更积极的扩张性财政政策支持增长。
• 财政支出结构调整：2026年财政支出将同比增长3.5%，达到728万亿韩元，低于五年平均5.4%和2025年的7.1%。政府支出计划继续优先考虑医疗/社会福利和国防，同时增加研发和行业重组/转型方面的支出。
• 人工智能发展拨款：政府已为人工智能发展拨款101万亿韩元，较2025年的33万亿韩元大幅增加。

关键数据

• 财政赤字目标：2026年管理财政赤字目标为GDP的4.0%，略低于2025年预计赤字的4.2%，但高于尹锡悦政府在2024年为今年原计划GDP的2.9%。
• 财政支出：2026年财政支出预计为728万亿韩元，同比增长3.5%。
• 人工智能发展拨款：政府为人工智能发展拨款101万亿韩元。
• KTB发行量：2026年总KTB发行量预计将达到231.7万亿韩元，接近2025年的235.1万亿韩元，创下有记录以来第二大总发行量。从净额来看，2026年的发行量预计将达到115.7万亿韩元。

研究结论

• KTB期限溢价：预计在WGBI纳入开始前，2/10 KTB期限溢价将再上升22个基点至2026年第一季度。
• KTB曲线影响：尽管发行量可观，KTB曲线对消息反应不大，10年期KTB仍在2.8%左右交易。基于估值模型，10年期KTB定价被认为是合理的。
• 汇率影响：短期内对韩元的影响可能很小，因为股权外流回归、国内居民外流和企业外汇存款持有量仍然较高。
• KTB发行期限：预计2026年KTB发行期限将与2025年相似，即发行将更集中于10年及以上的期限。
• 韩国银行政策：短期内并未预期对韩国央行的政策决定产生影响，预计韩国央行将在未来12个月内再降息两次。

时间表

• 预算现已提交议会供审议，预计将于十二月初进行表决。

其他要点

• 政府计划在研发和行业重组/转型方面大幅增加支出增长。
• 韩国银行进一步的放宽措施也应该缓和收益率曲线的上行风险。