核心观点与关键数据
太阳能 ABS 市场
- 破产事件影响：Solar Mosaic 和 Sunnova 的破产事件引发了对客户合同服务及其对 ABS 交易影响的担忧。Sunnova 的交易不受服务终止事件影响，而 Mosaic 作为指定服务者则受影响。两家公司均表示将维持服务运营，短期内贷款服务不太可能中断。
- 评级机构行动：目前尚未看到评级机构对这两家公司或整个行业的行动。
- 二级市场交易：二级市场交易仍然低迷，上周成交量低于前一周。
巴克莱达拉斯汽车服务者之旅
- 拖欠趋势：尽管可支配收入紧张，大多数贷款机构都提到了拖欠趋势的积极变化。学生贷款还款恢复和拖欠报告的话题也引发了讨论，预计借款人的表现将恶化，但程度尚不清楚，因为汽车付款的优先级通常很高。
- 宏观影响：投资者普遍关注关税的影响，但仍有很大不确定性。大多数贷款机构表示，二手车价格和回收率正在改善，预计随着关税的提高，这一趋势将继续。
- 其他主题：还包括人工智能的使用、担保信用卡和 BNPL 贷款报告。大多数公司都在某种程度上使用人工智能，但那些受到严格监管的公司则采取了更为谨慎的方法。总体而言，公司预计将从人工智能的使用中获得实质性效率。担保信用卡具有挑战性，但贷款机构正在调整其承保方式。大多数 BNPL 数据尚未报告，这使得贷款机构难以进行会计处理，但一些 BNPL 公司最近开始报告一些数据。
技术数据
- ABS 一级发行：上周 ABS 一级发行量为 58 亿美元，接近历史平均水平（3 年平均为 53 亿美元）。过去四个星期 ABS 一级发行量超过历史平均水平，达到 301 亿美元。
- ABS 追踪量：上周 ABS 追踪量为 47 亿美元，接近历史平均水平（3 年每周平均为 46 亿美元）。
- 美国固定收益基金：上周美国固定收益基金、股票基金和高收益信用基金出现资金流入，而投资级信用基金出现轻微资金流出。
- 波动率：上周利率、股票、投资级信用和高收益信用市场的波动率均有所上升。利率波动率与历史水平相比仍然较高。
- 交易员资产负债表：上周投资级 ABS 交易员资产负债表增加了 5.1 亿美元，过去六个月处于轻仓位状态，而非投资级 ABS 交易员资产负债表增加了 1.21 亿美元，也处于轻仓位状态。
- ABS 降级：上周 ABS 降级仍然较多，而负面观察行动有所减少。穆迪上周降级了 several FFELP 债券。
研究结论
- 太阳能 ABS 市场目前面临一些不确定性，但短期内服务中断的可能性不大。
- 汽车贷款拖欠趋势有所改善，但宏观经济环境仍然存在不确定性。
- ABS 一级发行量和二级市场交易量均接近历史平均水平。
- 投资级 ABS 交易员和非投资级 ABS 交易员均处于轻仓位状态。
