铜：美联储降息，限制价格下跌

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱但提及通胀上行，点阵图显示年内预计降息两次，明年预计降息一次。鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，市场信号鹰鸽参半，主要资产震荡。
• 产业方面：秘鲁7月铜产量同比增长2%，达228,007吨；2025年前7个月产量同比增长3.3%。自由港麦克莫兰（Freeport McMoRan）印尼Grasberg铜矿因救援被困工人仍停工。巴拿马CP铜矿复产谈判预计年底或明年初启动。Codelco和Escondida铜产量均同比增长，分别为6.4%和7.8%。中国8月铜产量环比小增，但9月因阳极铜供应紧张预计大幅下降。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（取值范围[-2,2]，-2最看空，2最看多，当前中性）。

【关键数据与价差分析】

• 期货价格：沪铜主力合约80,560元/吨，日涨0.38%；伦铜3M电子盘9,974美元/吨，跌1.41%。
• 库存：沪铜期货库存减少401吨至33,291吨；伦铜库存减少1,175吨至149,775吨。
• 价差：沪铜主力对LME3M价差收窄至-71.13美元/吨；上海铜现货对上海1#再生铜价差为555元/吨。
• 其他指标：上海铜现货对LMEcash价差为-6075元/吨；保税区仓单升水230元/吨；LME铜升贴水10-10美元/吨。

【研究结论】
美联储降息预期与全球铜矿供应扰动（印尼停工、巴拿马复产谈判）共同影响市场，当前基本面中性，价格受宏观鹰鸽信号和产业供需变化制约。短期价格下跌空间受限，但需关注中国减产预期及美联储后续政策动向。