2025年8月财政数据点评：股市高涨对财政收入影响几何？

财政数据概览
1-8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%（税收收入121085亿元，微增0.02%；非税收入27113亿元，增长1.5%）。中央收入同比下降1.7%，地方收入增长1.8%。

股市对财政收入的影响

• 股市高涨显著拉动证券交易印花税：8月印花税同比增长226.0%（7月125.4%），对公共财政收入拉动近4.6个百分点，超过去年“924”行情影响。
• 个人所得税受股市提振：股息红利所得缴税带动增速回升，历史数据显示股市活跃期个人所得税增速常表现强劲。

收入端亮点与压力

• 亮点：企业所得税增速大幅上升至33.4%（7月13.9%），增值税维持4.4%正增长，反映企业运行改善。
• 压力：内需不足凸显，进口环节增值税和消费税降幅扩大至-11.2%（7月-5.9%），消费税增速放缓至0.9%（7月5.4%），车辆购置税同比降12.2%（7月-13.8%），地产相关税降11.6%（7月-3.8%）。

地方财政与支出端变化

• 地方土地出让收入同比转负至-5.8%，与地产税负下降共同反映地产压力。
• 财政支出增速放缓：8月同比增速从7月的3.0%降至0.8%，1-8月支出进度达60.4%，低于历史同期。

收支缺口与财政发力约束

• 收支缺口较年初预算扩大约4234亿元（1-8月估算），财政发力空间受限。

支出结构趋势

• 基建和民生支出分化：基建类支出同比降13.2%（7月-3.6%），民生类支出增6.3%（7月9.7%），社保、就业、教育支持力度加大。

风险提示

• 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期。