2025年Q2全A盈利增速略有收窄
- 万得全A Q2归母净利润同比增长2.46%，前值为3.46%；万得全A(除金融、石油石化)Q2归母净利润同比增长2.47%，前值为5.13%。
- 2025年Q2全A单季度归母净利润同比增长1.31%，前值为3.46%；万得全A(除金融、石油石化)Q2单季度归母净利润增速为-0.26%，前值为5.13%。
- 主要宽基指数Q2归母净利润同比增速多有收窄，但多数指数Q2归母净利润同比增速好于2024年同期；主要宽基指数Q2单季度归母净利润同比增幅收窄。
- 风格指数中，金融、成长、稳定风格Q2归母净利润同比增速分别为2.33%、13.19%、0.16%，较前值分别上升1.79%、6.64%、0.63个百分点；成长风格Q2单季度同比增速为17.04%，较前值6.55%显著上行。
2025Q2行业盈利增速存在一定分化
- 万得一级行业中，工业、金融、信息技术、通讯服务回升；医疗保健、房地产降幅收窄；材料、可选消费、日常消费增幅收窄；能源行业降幅扩大；公用事业由增转降。
- 多数行业Q2归母净利润同比增速有所下降，但农林牧渔、基础化工、钢铁、有色金属、电子、家用电器、公用事业、建筑材料、计算机、传媒、非银金融、机械设备等仍保持正增长。
- Q2盈利由正增长转负的行业包括食品饮料、汽车、环保等；由负转正或延续增长的行业包括交通运输、综合、电力设备、通信、银行等；盈利降幅收窄的行业包括医药生物、房地产、社会服务、建筑装饰、国防军工、美容护理等；盈利延续下降且跌幅扩大的行业包括纺织服饰、轻工制造、商贸零售、煤炭、石油石化等。
聚焦高景气延续和盈利边际改善行业
- 三季度经济有望保持平稳运行，工业和服务业平稳增长，8月规上工业增加值同比增长5.2%，1-8月同比增长6.2%；8月服务业生产指数同比增长5.6%，1-8月同比增长5.9%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，1-8月同比增长4.6%；固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%；8月货物进出口同比增长3.5%。
- 经济预期向好，8月制造业采购经理指数为49.4%，企业生产经营活动预期指数为53.7%；服务业商务活动指数为50.5%，服务业业务活动预期指数为57.0%。
- Q2单季度盈利增速较快的行业仍分布于中游制造和TMT领域，包括钢铁、建筑材料、电力设备、国防军工、机械设备；计算机、通信、电子、传媒等。
投资建议
- 持续关注单季度盈利增速处于较高历史分位的细分行业，如TMT及中游制造领域，注意盈利边际变化。
- 关注“反内卷”政策促进产业高质量发展方向，如电力设备、基础化工等细分行业。
- 关注内需政策发力方向，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。
风险提示
- 经济改善不及预期风险。
- 行业风险及公司风险。
- 数据统计及预测风险。
- 汇率风险。
- 贸易保护主义风险。
- 黑天鹅事件。
