结论与策略推荐
钢材市场供需中性偏弱，建材供需失衡，需求正值淡季，供应偏高导致垒库速度快；板材需求稳定，出口维持高位，库存天数低，垒库边际放缓。螺纹、热卷期货贴水较小，估值中性。铁矿供需中性偏强，铁水产量上升，焦炭提降落地，钢厂利润萎缩，产量边际走弱。铁矿贴水绝对水平低，估值中性偏高。本周市场静待美联储降息决议，预计震荡为主。
交易策略：
- 单边：建议观望，宏观情绪有望触底但反弹驱动不明确。
- 套利：尝试螺纹10/5反套。
- 风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
华东/华北螺纹现货及期货价格变动
华东/华北螺纹现货分别环比上涨40/20元/吨，主力合约贴水环比下降4/34元/吨。华东/华北热卷现货分别上涨10/下跌20元/吨，活跃合约贴水分别下降14/下降44元/吨。PB/超特现货本周上涨12/15元/吨，期货贴水分别上升3/6元/吨。
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售环比上升，三线销售维持低位。
- 土地市场：百城土地销售环比上升3%，同比下降44%。
- 投机情绪：边际持平，绝对水平处于历史同期最低。
- 钢材利润：华东螺纹轧材利润环比下降14元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨。
- 汽车市场：乘用车销售环比下降7%，库存系数处于低位。
- 价格差：乐从冷热价差环比上升40元/吨。
- 需求：建材表需环比下降，板材表需环比恢复。
- 库存：五大材总表需环比上升但处于历史同期新低，螺纹、长材库存环比上升，卷板库存环比下降。
- 供应：小样本长材产量环比下降7万吨至297万吨，同比上升11%；板材产量环比上升4万吨至560万吨，同比上升5.3%。四大材供应环比下降2万吨，同比上升8%。
- 钢厂：短流程钢厂利润环比下降，产能利用率下降。
- 废钢：废钢价格环比上涨，估值环比下降。
- 铁矿：疏港环比上升，钢厂铁矿日耗大幅上升，库存上升，钢厂库存可用天数环比下降。国产矿产量环比上升，坑口库存维持低位。铁矿港存环比上升，澳巴占比下降，粗粉占比同比略高。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件回顾与简评：
- 微观：焦炭第一轮提降落地，第二轮提降暂未落地。
- 宏观：
- 社融：7月份社融增量同比多增。
- CPI/PPI：8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%。
- 美国：非农就业人数下修，CPI创年内新高。
下周主要宏观数据/事件：
（具体数据/事件未详细列出）
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
重要声明
本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考，不构成投资建议。
