公司概况
洁雅股份是国内专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，拥有Woolworths、金佰利、强生、欧莱雅、利洁时、3M等世界知名企业客户。公司产品涵盖婴儿系列、成人功能系列、抗菌消毒系列、家庭清洁系列、医用护理系列和宠物清洁系列等六大系列60多个品种，主要采取ODM/OEM模式生产。公司是GB/T 27728《湿巾》国家标准主要起草单位之一，并已获得FDA、BRC、ISO13485等多项国际认证。
行业分析
全球湿巾市场需求稳健增长，2024年市场规模达到184亿美元，预计2024-2029年均复合增长率为4.6%。欧美地区是全球湿巾消费的主要市场，2024年市场规模占比达到64.5%。国外湿巾市场以宝洁、金佰利等快消品巨头旗下品牌为主，国内湿巾市场以国产及电商新兴品牌为主。从细分品类来看，2024年我国湿巾市场规模占比最大的为通用湿巾（35.0%），其次为婴儿湿巾（30.9%）和湿厕纸（28.1%）。
公司分析
客源优势：公司客户集中度相对较高，以外资知名品牌或企业为主，合作关系稳定。国际客户优势包括订单充足、市场广阔，海外订单毛利率较高且稳定，良好信誉带来稳定现金流，并反向推动公司达到国际化生产水准和资质。
订单获取竞争力：公司与客户合作久，关系长期稳定，拥有良好的客情关系。公司生产线设备先进，保证产品质量控制，20余年湿巾专业生产经验，研发能力领先，拥有多项专利。
产能：疫情后湿巾产能利用率下滑，公司2024年充分计提减值准备。公司湿巾产能187亿片，能够贡献的潜在收入较大，增量订单承接能力强。公司2024年底公告，于美国北卡罗来纳州投资6.16亿元建设150亿片湿巾项目，预计于2026年投产，设计产值约1亿美金，将完善全球化产能战略，提高全球供应链稳定性。
盈利预测与风险提示
预计公司2025-2027年归母净利润为0.8/1.0/1.4亿元，对应2025年9月4日收盘价PE为50/38/29倍，维持“增持”评级。主要风险包括市场竞争加剧、产能扩建进展不及预期、汇率波动和原材料价格波动等。
