华润置地(01109.HK)上半年核心净利润同比7%，经常性业务贡献占比提升至60%

2025H1业绩表现：公司实现营业收入949亿元，同比+20%；核心净利润100亿元，同比-7%。经常性业务贡献核心净利润占比60%，同比提升9个百分点。毛利率24.0%，同比提升2个百分点，其中开发销售型业务毛利率15.6%，经营性不动产业务毛利率72.9%。核心净利率10.5%，同比下降3个百分点。
开发销售型业务：收入744亿元，同比+26%；签约销售额1103亿元，同比-12%，一二线城市销售额占比93%，权益销售额占比67%。销售额行业排名第3。拿地金额447亿元，同比+75%，权益拿地额占比72%，投资强度41%。新增土储建面148万㎡，同比-27%，一二线城市占比100%，新增土储楼面价提升至3万元/㎡。总土储建面4895万㎡，仍充裕。
经营性不动产业务：收入121亿元，同比+6%，其中购物中心租金收入104亿元，同比+10%，占比86%。在营购物中心94个，近九成项目当地零售额排名前三。出租率97.3%，同比持平；零售额1101亿元，同比+20%，同店+9%；租售比12%，维持合理水平；毛利率78%，同比提升1个百分点。
财务指标：净有息负债率39%，剔除预收款的资产负债率55%；加权平均融资成本2.79%，较2024年末下降32个基点。预期2025全年经常性业务收入能覆盖2倍股息及利息倍数，偿债压力较小。