全球经济观察第11期：美国就业全面降温

核心观点

• 全球资产价格：美元资产走强。股市方面，美股上涨，欧洲和日本普遍下跌。债市方面，10年期美债收益率下降，强化降息预期。商品方面，原油价格下跌，伦敦金价上涨。汇率方面，美元指数走高。
• 主要央行货币政策：就业催化降息预期。美联储方面，9月降息确凿，降息50bp概率升至12%，年底前降息次数升至2.8次。日本方面，最低时薪提高6.3%，为日本央行继续加息提供支持。
• 美国经济动态：就业数据表现疲软，关税对消费拖累正在显现，特朗普关税遭遇司法障碍。8月失业率上行至4.3%，劳动力市场转向供过于求。9月美联储褐皮书显示，关税相关物价上涨，消费者支出趋于持平或下降。特朗普政府关税政策被裁定越权，现有关税可维持至10月14日。
• 其他地区经济动态：欧洲长债大幅下跌，日本制造业或继续承压。8月欧元区CPI同比增速为2.1%，7月失业率维持在6.2%。法国和英国政治动荡引发市场担忧。日本制造业PMI连续两个月处于50荣枯线以下，新订单环节压力突出。
• 下周重点关注：美国8月CPI，美国9月密歇根消费者信心。

关键数据

• 美国经济数据：8月失业率4.3%，创2021年年底以来新高；8月ADP新增就业5.4万人；8月30日当周初请失业金人数创6月以来新高；9月美联储褐皮书显示，消费者支出趋于持平或下降。
• 欧洲经济数据：8月欧元区CPI同比增速2.1%，7月失业率6.2%。
• 日本经济数据：7月名义工资同比增速4.1%，实际现金收入环比增长0.5%；8月制造业PMI49.7%。
• 全球资产价格数据：10年期美债收益率下降6bp；WTI原油和布伦特原油分别下跌1%和0.6%；伦敦金价上涨3%；美元指数走高0.5%。

研究结论

• 美国劳动力市场正逐步降温，巩固市场对美联储本月降息的预期。
• 关税对消费的拖累正在显现，美国消费者支出趋于持平或下降。
• 特朗普关税政策遭遇司法障碍，但特朗普政府已正式向最高法院提起上诉。
• 欧洲长债收益率显著上升，引发市场对政府债务的担忧。
• 日本制造业持续承压，新订单环节压力突出。