9月转债展望：调整孕育机会，布局正当时

8月回顾

• 8月转债市场冲高回落，中证转债指数最高突破490点，月末出现显著回调，单日跌幅达2.82%。
• 市场整体估值高位回落，百元溢价率收于30.61%，处于近一年以来98%历史分位。
• 125元、130元以下转债的择券窗口重新扩大，高gamma（高凸性）转债因子空间抬升。

9月展望

• 权益市场仍有期待空间，8月末调整主要源于技术性因素，市场量能持续，长期向好趋势未改变。
• 资金面对转债市场仍具支撑，转债ETF赎回压力总体有限，中长期资金仍在寻找配置机会。
• 转债新券供给出现边际变化，8月发行预案节奏加快，发行规模合计514.71亿元，但供需失衡格局仍在。

核心逻辑

• 纯债市场资产荒持续，资金向转债市场分流需求强烈。
• 转债市场供需结构性失衡，优质个券供给不足。
• 增量资金推动权益市场上行的核心逻辑尚存。

投资建议

• 建议保持参与，在调整中把握布局机会，关注具有估值优势和政策支撑的个券。
• 行业配置上，关注化工、有色金属等顺周期行业以及新能源等反内卷受益行业转债，同时关注国产半导体、消费电子、AI产业链等成长板块。
• 策略上建议关注双低偏股型转债的投资机会，中低价转债关注促转股诉求明确的标的。

9月关注标的&组合

• 基本面关注顺周期+科技成长+红利，兼顾转债促转股诉求和低估值。
• 红利方面，渝水转债为国央企红利标的。
• 科技成长方面，关注洁美、奕瑞、亿纬、领益、微导转债等。
• 双低高评级转债可关注亚科、万凯，中低价化债策略可关注李子、建龙转债。

风险提示

• 历史统计规律失效风险。
• 宏观经济变化超预期风险。
• 超预期信用事件风险。