量化宽松和紧缩政策对企业有何影响？（英）

本文研究了美联储的量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）政策如何影响企业。作者构建了一个涵盖多个QE和QT计划的新型期限特定央行资产负债表冲击时间序列。研究发现，在美联储购买政府债券的回应中，企业平均调整其债务期限结构，减少利息支出并积累现金，而其总债务、资本和就业基本保持不变。这些政策的影响因目标期限段和企业的信用质量而异。政策传导主要通过债券市场进行。对高信用等级的非美国企业存在正向溢出效应。研究结果表明，企业根据不同期限段的融资条件调整债务期限结构，从而降低利息支出并积累更多现金。高信用等级企业受益最大，其中期和长期债券价格在央行购买该期限段的国债时上涨。尽管它们的总债务没有变化，但债券发行增加，尤其是在央行购买长期国债之后。研究还发现，长期端的资产负债表干预也促使高信用等级企业增加研发支出，导致其研发支出适度但持续增加，对标准差冲击的回应约为2%。此外，美国资产负债表政策对非美国的高信用等级企业也有全球溢出效应，它们的美元计值债券的价格和数量在美联储购买中期和长期国债时增加。此外，它们还增加了对长期国债购买的期限贷款。这些结果表明，美联储的资产负债表政策通过高信用等级企业在全球市场产生回响。