豆类周报：美豆丰产预期强化 豆类震荡格局不改

核心观点

• 大豆：美国大豆产量预期增加，压榨需求旺盛但出口下调，整体供需格局偏空；中美贸易关系未改善制约短期美豆期价反弹空间；国内大豆市场等待中美谈判进展对远期供应的影响，短期以宽幅震荡为主。
• 豆粕：期现货市场震荡偏强，成本端坚挺及远月买船缺口支撑，但下游库存较高导致现货基差承压，短期震荡格局不改。
• 菜粕：ICE油菜籽期价上涨，市场乐观情绪升温；国内豆菜粕价差处于低位，供应逐步收紧但受中澳美加贸易谈判影响，短期震荡走势难以改变。

关键数据

• 美豆：种植面积8110万英亩，收获面积8030万英亩，单产53.5蒲/英亩，产量43.01亿蒲；压榨量25.55亿蒲，出口量16.85亿蒲，期末库存3亿蒲。
• 巴西大豆：产量预估1.8092亿吨（增长5.3%），种植面积4821万公顷，单产3771公斤/公顷。
• 阿根廷大豆：产量预估4950万吨，出口税降至26%。
• 豆粕：豆菜粕价差400元/吨，下游库存较高。

研究结论

• 美豆：短期供应无忧，市场等待中美谈判进展，远期风险定价待定，期价以宽幅震荡为主。
• 豆粕：短期震荡运行，关注油厂开停机及进口大豆到港节奏。
• 菜粕：短期震荡，澳洲菜籽来华可能性大，加籽受地缘政治影响复杂。