核心观点
- 供应端：国内甲醇产量及产能利用率处于偏高水平，企业库存低位回升，进口量高位维持，预计9月进口难有大幅减量，需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至超高水平，罐容紧张，甲醇价格或承压运行。
- 需求端：神华新疆预期重启，青海盐湖烯烃装置延续停车，对冲之后行业开工率预期上涨；二甲醚、醋酸开工率上升，甲醛、氯化物开工率下降。
- 产业链利润：进口利润转负，内蒙古煤制甲醇利润上升，下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损缩小。
- 煤价：全国各地高温消退，居民用电负荷减少，电厂日耗有所回落，库存仍稳定维持在安全水平以上，补库压力不大，煤价平稳。
关键数据
- 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为32.58万吨，较本期或小幅去库；港口甲醇库存继续累库，周期内外轮到港量仍偏高位，预计港口甲醇库存继续累库。
- 供应：中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量194.49万吨左右，产能利用率85.71%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估下降至36.37万吨。
- 需求：神华新疆预期重启，青海盐湖烯烃装置延续停车，对冲之后行业开工率预期上涨；二甲醚、醋酸开工率上升，甲醛、氯化物开工率下降。
- 甲醇制烯烃：上周MTO开工率82.66%，环比跌3.16%，青海盐湖烯烃装置本周停车，行业周度开工率有所下降。
研究结论
- 单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
期货与现货价格
- 现货价格：截止09月11日，江苏太仓现货价格为2285元/吨。
- 基差：截止09月11日，相对01月合约的基差现为-102元/吨。
- 价差：华东MTO利润亏损缩小，现为-641元/吨。
库存与港口
- 企业库存：截至2025年9月10日，中国甲醇样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91%。
- 港口库存：截止2025年9月10日，中国甲醇港口样本库存量：155.03万吨，较上期+12.26万吨，环比+8.59%。甲醇港口库存继续大幅累库，周期内显性外轮卸货计入31.95万吨，部分在靠船货已全量计入在内。
