新棉陆续上市,郑棉价格承压 棉花周报2024/10/19 杨泽元(农产品组) 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号:F03116327交易咨询号:Z0019233 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02价差走势回顾 03国内市场情况 04国际市场情况 0 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 国际市场回顾:本周美棉价格小幅下跌,截至周五ICE12月棉花期货合约收盘价报71.06美分/磅,较之前一周下跌1.06美分/磅,或1.47%。消费方面,本周美棉出口签约数量环比明显增加,但装运量仍处于较低水平。另一方面美国农业部周度作物生长报告数据显示,截至2024年10月13日当周,美国棉花优良率为34%,前一周为29%,上年同期为30%。当周,美国棉花收割率为34%,前一周为26%,去年同期为31%,五年均值为30%。 国内市场回顾:本周郑棉价格小幅下跌,截至周五郑棉1月合约收盘价报14070元/吨,较之前一周下跌90元/吨,或0.64%。消息方面,据中国棉花信息网数据显示,截至2024年10月14日,新疆棉花采摘进度51%,较前一周增加27个百分点。其中,北疆棉区采摘进度较快约71%,较前一周增加约30个百分点。南疆棉区机采工作开始进入高峰阶段,目前采摘进度约25%,较前一周增加13个百分点。另一方面,新疆地区籽棉收购价小幅下调,机采棉收购指数6.29元/公斤,较前一周下跌0.03元/公斤。现货方面,新棉陆续上市,纺织企业采购积极性不一,多数纺织企业保障生产,原料采购随用随买。 观点及策略:随着近期美棉出口签约、装运数据持续表现不佳。另外在10月全球棉花供需预测报告中,全球产量小幅上调,美棉出口目标下调幅度较大,也使得美棉价格逐渐承压。国内方面,纺织企业维持较高开工率,但环比小幅下滑。新疆新棉陆续上市,但轧花厂对于高价籽棉接受程度不高,收购价环比下跌。短线郑棉价格维持高位震荡,但从中长期来看,全球棉市仍处于增产周期,维持逢高做空思路。 基本面评估 棉花基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 纺纱即期利润 纺纱厂开机率 新棉收购价 棉花商业库存 纺纱厂纱线库存 数据(2024.10.18) 1055元/吨 1%配额:993元/吨 938元/吨 目前开机率73.2%,环比上周下滑0.4% 新疆机采棉收购价6.29公斤/元,较前一周下跌0.03元/公斤 164万吨,同比去年增加56万吨 纺纱厂纱线库存为25天,环比上周下滑0.1天 多空评分 +0 -0.5 +0.5 +0.5 -0.5 +0 +0.5 简评 基差走弱 进口利润变化不大 纺纱利润增加 开机率小幅下滑 轧花厂对于高价籽棉接受程度不高,收购价环比下跌 新棉上市,进入累库阶段 去库速度加快 小结 短线郑棉价格维持高位震荡,但从中长期来看,全球棉市仍处于增产周期,维持逢高做空思路 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 棉花生长周期 生长期 时间 周期 最适温度 影响因素 播种 4-6月 7-15天 25-30 温度低发芽慢,温度高发芽快但苗不健壮,需要5-7天晴天播种 苗期 40-45天 16-30 温度适宜,忌讳阴雨天气 蕾期 6-7月 25-30天 25-30 需水量增多 花铃期 7-8月 50-70天(细绒棉) 20-30 需水量最多,水分少会导致蕾铃脱落,影响产量和质量 60-70天(长绒棉) 吐絮期 8-10月 70-80天 20-25 需要充足日照,和较低的湿度,忌讳阴雨天气 原料 合成 人造 化学纤维 棉花 天然纤维 服装制造 染整和辅料 织造 匹染布 色纺纱 成衣生产 后整理 色织布 白纱 后整理 染色 织造 纺纱 服装、家纺零售 品牌服装、家纺 下游 上游 中游 图1:全球棉花产量和消费(万吨)图2:全球棉花供需缺口(万吨) 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 600 产量消费 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 资料来源:USDA、五矿期货研究中心资料来源:USDA、五矿期货研究中心 图3:全球棉花库存(万吨)图4:全球棉花库存消费比(%) 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 100 90 80 70 1,50060 1,30050 1,100 40 900 70030 50020 资料来源:USDA、五矿期货研究中心资料来源:USDA、五矿期货研究中心 图5:国内棉花产量和消费量(万吨)图6:国内棉花供需缺口(万吨) 过剩/缺口(不含收储抛储) 过剩/缺口(含收储抛储) 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25* 900150 100 800 50 7000 -50 600 -100 500-150 -200 400 -250 300 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25* -300 资料来源:中国棉花协会、五矿期货研究中心资料来源:中国棉花协会、五矿期货研究中心 图7:国内棉花库存(万吨)图8:国内棉花库存消费比(%) 45060 400 50 350 30040 250 30 200 15020 100 10 50 0 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25* 0 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25* 资料来源:中国棉花协会、五矿期货研究中心资料来源:中国棉花协会、五矿期货研究中心 02 价差走势回顾 图9:新疆3128B棉花价格走势(元/吨)图10:郑棉主力合约基差走势(元/吨) 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 4,000 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 5/16 6/16 7/16 8/16 9/1610/1611/1612/16 2009-2101 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 图11:郑棉1-5价差(元/吨)图12:郑棉9-1价差(元/吨) 2,2002,000 1,7001,500 1,2001,000 700500 2000 -300-500 -800-1,000 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 2020 2021 2022 2023 2024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图13:1%关税内外价差(元/吨)图14:纺纱厂即期利润(元/吨) 2020 2021 2022 2023 2024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 6,000 5,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -10,000-2,000 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 国内市场情况 图15:我国棉花月度进口量(万吨)图16:我国棉花年度累计进口量(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 45350 40300 35 250 30 25200 20150 15 100 10 550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 图17:我国棉纱月度进口量(万吨)图18:我国棉纱年度累计进口量(万吨) 25250 2020 2021 2022 2023 2024 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 23 21200 19 17150 15 13100 11 950 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 图19:纺纱厂开机率(%)图20:织布厂开机率(%) 10090 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 9080 70 80 60 70 50 60 40 50 30 4020 3010 20 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21:服装鞋帽针纺织品零售额(亿元)图22:服装及附件出口额(万美元) 1,700 2,500,000 1,500 2,000,000 1,300 1,500,000 1,100 1,000,000 900 700 500,000 2020 2021 2022 2023 2024 500 2020 2021 2022 2023 2024 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 图23:新疆籽棉收购价(元/公斤)图24:全国棉花检验量(吨) 12 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 7,005,000 11 6,005,000 10 5,005,000 9 4,005,000 8 3,005,000 7 62,005,000 51,005,000 4 9月5日10月5日11月5日12月5日1月5日2月5日3月5日 5,000 9月5日10月5日11月5日12月5日1月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、中国纤维质量检测中心、五矿期货研究中心 图25:我国棉花商业库存(万吨)图26:库存同比变化(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 0 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 0 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 0 0 55020 500 15 450 40010 350 30