玻璃纯碱周报：供需弱平衡下的季节性改善

外围降息预期发酵，内需改善迹象显现
美联储降息预期持续，美元指数维持弱势，非农就业数据下修，失业金申领人数超季节性上行，美国经济展现降息预期与财政扩张的双重支撑，四季度保持强劲韧性。

光伏玻璃减产后价格拐点出现
光伏玻璃日融量从9.7万吨减产至8.8万吨，供需逐步平衡后价格大幅上涨，3.2mm镀膜光伏玻璃价格从18元/平米上涨至21元/平米。浮法玻璃跌幅收窄，部分地区止跌企稳。

玻璃供需弱平衡，季节性改善预期
供应端：沙河玻璃切换集中供气短期减产，9、10月预计各复产一条线，长期供应仍较大。需求端：房地产四季度不容乐观，下游深加工订单天数改善不明显，但9月进入全年需求旺季，预计9月至12月库存将进入去库周期。宏观上，美联储降息预期、国内3000亿重点项目支持资金落实，四季度预计情绪好转。

纯碱供应恢复，库存高位压制价格
供应端：夏季检修结束，开工率回升至87%，预计下周88-90%，四季度还有大装置投产预期。需求端：光伏玻璃减产后供需平衡，库存大幅下降，价格上涨。浮法玻璃库存高位，价格止跌。轻碱下游进入旺季。关注产业政策影响。

关键数据

• 光伏玻璃价格：3.2mm镀膜从18元/平米上涨至21元/平米。
• 玻璃库存：预计9月至12月进入去库周期。
• 纯碱库存：社会库存55万吨，历史新高，玻璃厂纯碱库存原料天数18.5天，环比回落。
• 纯碱需求：光伏玻璃库存天数14.2天，库存下降，价格上涨。

研究结论与策略
供需弱平衡，下跌空间不大，国庆后情绪或进一步改善。建议观望。风险提示：房屋需求大幅度复苏。