光伏行业周报：9月光伏玻璃价格有望调涨，关注供需改善下的盈利修复

9月光伏玻璃厂商有调价计划，相较现价涨幅约12%。据智汇光伏、光伏资讯等公众号，多家组件企业收到光伏玻璃企业涨价通知，自9月1日起，3.2/2.0mm光伏玻璃分别上调3/2元/平，相比于此前售价涨幅约12%。 我们认为本次光伏玻璃价格调涨主要系供需端改善以及短期成本上涨所致。 1）供需端：供给方面，23Q3以来光伏玻璃新增产能有限，产出未有明显增长，据卓创资讯统计，7月以来新增点火产线有两条，漳州旗滨一窑五线1200t/d产线，江西彩虹一窑四线1000t/d产线。需求方面，据索比咨询，8月组件排产环比7月增长约15%-20%，光伏需求进入旺季9月排产向好，光伏玻璃需求环比提升有望带动库存周期性下降。7月以来光伏玻璃库存持续去化，具备提价动力。 2）成本端：5-7月纯碱价格快速下降，考虑库存周期，成本端改善预计将于Q3在财务端逐步确认。受新增产能释放不及预期影响，8月以来纯碱价格持续走强，8月初至9月初涨幅约30%；随着阿拉善天然碱项目产能释放以及检修结束，纯碱价格涨势或较难持续。8月纯碱价格由2000元/吨涨至3000元/吨左右，测算对应成本上涨约1-2元/平，本次价格涨幅可覆盖成本涨幅，有望带动盈利进一步修复。 光伏玻璃环节供需改善，盈利能力有望迎来底部修复。风险预警机制下光伏玻璃新增产能投放节奏或将放缓，长期趋于动态平衡；下半年供需改善，单季度存在偏紧的可能。光伏玻璃行业盈利底部向上，价格上调有望进一步带动三季度盈利改善。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格缓慢回升，硅片价格保持稳定。 本周多晶硅致密料价格报80元/kg，较上周上涨5元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.35/4.35元/片，环比上周持平。本周电池片价格与上周一致。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.75/0.73元/W。本周组件价格与上周持平，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.24/1.25元/W；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.26/1.27元/W。辅材方面：2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格不变，报价18.5/26元/m²。本周胶膜价格与上周持平，EVA胶膜价格报9.0元/m²，POE胶膜价格报15.0元/m²。 重要公司公告：德业股份、晶澳科技、双良节能、隆基绿能、锦浪科技、福莱特等公司发布半年度报告。 行业重要新闻：8月28日，内蒙古自治区包头市人民政府发布《包头市2023年分散式风电、分布式光伏项目竞争性配置公告》。公告显示，包头市2023年共配置分散式风电30MW、分布式光伏发电项目68MW。 投资建议：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、9月光伏玻璃价格有望调涨，关注供需改善下的盈利修复 9月光伏玻璃厂商有调价计划，相较现价涨幅约12%。据智汇光伏、光伏资讯等公众号，多家组件企业收到光伏玻璃企业涨价通知，自9月1日起，3.2/2.0mm光伏玻璃分别上调3/2元/平，相比于此前售价涨幅约12%。 我们认为本次光伏玻璃价格调涨主要系供需端改善以及短期成本上涨所致。 1）供需端：供给方面，23Q3以来光伏玻璃新增产能有限，产出未有明显增长，据卓创资讯统计，7月以来新增点火产线有两条，漳州旗滨一窑五线1200t/d产线，江西彩虹一窑四线1000t/d产线。需求方面，据索比咨询，8月组件排产环比7月增长约15%-20%，光伏需求进入旺季9月排产向好，光伏玻璃需求环比提升有望带动库存周期性下降。7月以来光伏玻璃库存持续去化，具备提价动力。 图表1 2023年以来新增光伏玻璃产线规模14000t/d 2）成本端：5-7月纯碱价格快速下降，考虑库存周期，成本端改善预计将于Q3在财务端逐步确认。受新增产能释放不及预期影响，8月以来纯碱价格持续走强，8月初至9月初涨幅约30%；随着阿拉善天然碱项目产能释放以及检修结束，纯碱价格涨势或较难持续。8月纯碱价格由2000元/吨涨至3000元/吨左右，测算对应成本上涨约1-2元/平，本次价格涨幅可覆盖成本涨幅，有望带动盈利进一步修复。 图表2 2023年8月纯碱价格快速上涨 光伏玻璃环节供需改善，盈利能力有望迎来底部修复。风险预警机制下光伏玻璃新增产能投放节奏或将放缓，长期趋于动态平衡；下半年供需改善，单季度存在偏紧的可能。 光伏玻璃行业盈利底部向上，价格上调有望进一步带动三季度盈利改善。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨2.27%，电力设备行业指数上涨2.93%。全市场31个申万一级行业中27个行业上涨，4个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是电子（7.06%）、煤炭（6.21%）、美容护理（5.77%）；涨跌幅后三的行业分别是环保（-3.00%）、银行（-0.34%）、公用事业（-0.26%）。 图表3本周电力设备行业上涨2.93%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、风电设备、电网设备，涨跌幅分别为+10.65%、+4.56%、+3.62%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、光伏设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为+2.56%、+2.30%、+2.02%。 图表4本周光伏设备上涨2.30%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为鸣志电器（+31.02%）、中信博（+21.77%）、友讯达（+21.36%）、贝斯特（+21.33%）、江苏雷利（+18.03%）。跌幅前五的公司分别为鸿达兴业（-6.7%）、昇辉科技（-7.47%）、鹏辉能源（-7.73%）、昱能科技（-9.05%）、迈为股份（-12.29%）。 图表5本周鸣志电器上涨31.02% 图表6本周迈为股份下跌12.29% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sunrun（+13.66%）、晶科能源（+13.29%）、阿特斯太阳能（+8.39%），涨跌幅后三为瑞能新能源（-2.96%）、Solaredge（+0.15%）、大全新能源（+3.05%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（9月1日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、社会服务，PE（ TTM ）分别为49x、45x、45x；排名后三的行业分别是建筑装饰、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为8x、7x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为20x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为37x、30x、28x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为24x、19x、14x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为20x，估值分位数为0.3%。分位数排在前三的行业为钢铁（74.9%）、建筑材料（71.4%）、国防军工（71.4%）；排在后三的行业为电力设备（0.3%）、环保（4.2%）、家用电器（9.8%）。 图表10截至9月1日，电力设备行业PE估值分位数为0.3% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（91.5%）、电机Ⅱ（59.9%）、其他电源设备Ⅱ（14.7%）；排在后三的行业为电池（1.2%）、电网设备（0.5%）、光伏设备（0.05%）。 图表11截至9月1日，光伏设备行业PE估值分位数为0.05% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（8月30日）、Solarzoom（8月30日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报80元/kg，较上周上涨6.7%。 2）硅片：182mm单晶硅片价格报3.35元/片，与上周持平；210mm单晶硅片报4.35元/片，与上周持平。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格较稳定。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.75/0.73元/W，涨跌幅分别为0%/0%。 4）组件：本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.24/1.25元/W，较上周持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.26/1.27元/W，较上周持平。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周镀膜光伏玻璃价格较稳定。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.0元/m²，与上周保持一致；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.5元/m²，与上周保持一致。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周略有变化。本周EVA胶膜价格报9.0元/ m²，POE胶膜价格报15.0元/m²。 图表16光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表17胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表18本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表19本周行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。